餐饮旅游行业9月投资策略：把握旺季末补涨行情，首推旅游四朵金花

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1、证券研究报告行业策略报告可选消费餐饮旅游推荐（维持）把握旺季末补涨行情，首推旅游四朵金花2017年09月04日餐饮旅游行业9月投资策略上证指数33678月旅游数据及17年中报表明，旅游板块继续分化，酒店业景气度持续向上，Q3增幅有望进一步扩大，暑期三亚免税销售额大增，出境游虽然尚处低位，但龙头行业规模公司逆势扩张。我们判断，旅游板块在十一长假前有可能迎来旺季最后的补涨行占比%股票家数（只）310.9情，从短期爆发力和长期空间看，我们强烈推荐旅游旺季四朵金花组合：首旅酒总市值（亿元）44500.8店、锦

2、江股份、凯撒旅游、中国国旅。流通市值（亿元）29230.78月餐饮旅游板块涨幅靠后，期待旺季补涨行情。8月A股整体走势较好，但行业指数餐饮旅游板块指数仅上涨1.55%，表现弱于沪深300指数（上涨2.25%）和%1m6m12m创业板指数（上涨6.51%），在29个行业中排名19位。在今年暑期的旅游绝对表现0.9-9.91.0相对表现-0.7-20.7-15.0旺季行情中，餐饮旅游板块表现一般，只有酒店的关注度持续走高，预计十一长假前可能会有一波旺季补涨行情。(%)餐饮旅游沪深30020景区：暑期旺

3、季增势良好，丽江客流开启反弹。7月，黄山景区接待游客30.0715万人次/+9.70%，丽江市接待游客508.19万人次/+32.21%，张家界市各景区10接待游客763.63万人次/+7%，九寨沟景区接待游客64.29万人次/-5.16%。65月，三亚市接待过夜游客117.25万人次/+16.76%，桂林市接待游客835.350万人次/+98.94%。1-6月，峨眉山、乌镇、古北水镇客流分别增长5.8%、7.3%、-528.0%。Sep/16Dec/16Apr/17Aug/17出境游：港澳、欧洲游

4、复苏，整体景气度仍处低位。6月民航国际航线客运量资料来源：贝格数据、招商证券达428.5万人次/+1.8%。7月中国游客赴日本78.08万人次/+6.75%，韩国相关报告28.13万人次/-69.34%。6月奥地利接待中国游客9.36万人次/+21.69%；加1、《餐饮旅游板块2017年中报总结拿大7.96万人次/+8.97%；澳大利亚7.54万人次/+15.11%。—行业分化加剧，酒店业乘势而上》2017-09-03酒店：行业加速好转，龙头延续向上趋势。7月全国星级酒店全面好转，入住2、《餐饮旅游

5、行业周报—景区中报业率/平均房价/RevPAR增长3.8pct/2.0%/7.7%。7月，锦江、铂涛、维也纳和绩增势平稳，凯撒出境游逆势爆发》卢浮RevPAR分别增长5.9%/10%/1.8%/1.7%。Q2华住和如家RevPAR分2017-08-27别增长14.0/6.7%，连锁酒店龙头公司华住、首旅、锦江中报业绩均收获超预3、《餐饮旅游行业周报—宋城、众信期增长，预计Q3经济型酒店加速复苏，中档酒店RevPAR维持高增长。中报业绩增势良好，华住Q2财报超预期推动酒店板块行情》2017-08-20

6、免税：受益三亚旅游市场反弹，暑期离岛免税高增长。暑期三亚离岛免税销售额同比增速继续走高，有望持续整个Q3。7-8月，三亚离岛免税销售额7.6亿元/+50.4%，离岛免税购物16.9万人次/+52.6%，客单价4475元/-1.5%。投资建议：中报业绩表明，旅游板块延续改善趋势，但各细分领域继续分化，梅林其中酒店业上行趋势最为确定，龙头公司业绩持续超预期，且后续成长动力021-68407471依然强劲，有望带来业绩与估值的双重提升。因此目前仍是布局酒店板块的meilin@cmschina.com.cn

7、最好时机，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份。其他细分领域，出境游市S1090517070006场仍显低迷，但凯撒、众信仍取得增长，龙头优势显现，随着估值消化与行业转暖，投资机会已经显现。免税行业龙头中国国旅正站在新一轮扩张的起点，明年进境免税店开业、上海机场招标将带来更多看点。国内景区客流虽有所复苏，但内生增长乏力，具备异地复制能力的公司有望在下一轮扩张中收获高增长。其他重点推荐排序：凯撒旅游、中国国旅、众信旅游、宋城演艺、黄山旅游、中青旅。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险敬请阅读末页

8、的重要说明行业研究正文目录一、8月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................