社会服务行业暑期投资策略：旺季＋中报＋国改，寻找高性价比标的

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1、股票研究社会服务业[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.07.06上次评级：增持旺季+中报+国改寻找高性价比标的[Table_subIndustry]细分行业评级行——社会服务暑期投资策略旅游业增持业刘越男（分析师）刘文正（研究助理）月021-38677706021-38032025liuyuenan@gtjas.comliuwenzheng@gtjas.com报证书编号S0880516030003S0880116090237本报告导读

2、：7-8月抓住旺季+中报+国企改革机会，继续重点推荐龙头公司，同时可以配置底部区[Table_Report]相关报告域个股。旅游业：《酒店估值方法论》摘要：2017.06.27旅游业：《离境市内免税：皇冠上的明珠，[Table_Summary]7月投资观点：继续增持龙头公司,布局有好转迹象超跌标的。①7-8待开发的瑰宝》2017.06.25月板块将迎来旺季+中报+国改等主题机会；②龙头价值公司性价比旅游业：《经济型酒店继续回暖，验证行业仍然好于成长股，但差距在显著缩小；同时，部分个股进入底部区域，反转

3、逻辑》可作为长期配置。③增持首旅酒店、中国国旅、中青旅、众信旅游、2017.06.15北部湾旅、锦江股份、丽江旅游、凯撒旅游、宋城演艺等标的。旅游业：《深挖EPS寻找高护城河的龙头》2017.05.267-8月份行情：旺季+中报+国企改革。①三季度旺季时段，从历史上旅游业：《盈利与成长性兼备行业复苏带来看，大概率获得绝对收益和超额收益。②年初独家提出4大板块复来可持续提升》证苏：酒店、长江流域景区、三亚免税、出境游，上半年数据已经全面2017.05.01券验证，其中酒店、免税、出境游和景区龙头公司20

4、17年半年报有望好于市场预期。③旅游板块上市公司国企改革不断取得突破，进程加研速。建议增持激励改善个股，以及控股股东变更带来的博弈性机会。究龙头公司性价比仍然具备优势，但行情有扩散可能。①年初至今国报君餐饮旅游指数-5.87%，相对沪深300收益率-16.02%，排名16/28；告我们重点推荐个股占据涨幅排前二：中国国旅（+41%）、首旅酒店（+23%）；②比较发现，龙头公司性价比仍然较高：内生PEG在1左右，考虑外延后显著低于1；且未来或者行业趋势或者政策利好比较确定；同时，部分估值相对较低的个股建

5、议增持：丽江旅游(23X)北部湾旅（23X）中青旅(25X)宋城演艺(25X)锦江股份（30X）。板块全面复苏，下半年继续超预期：①2017Q2有限服务酒店经营数据持续快增。若推至全年，首旅酒店、锦江股份、华住酒店数据均将大超市场预期。②中国国旅：首都机场招标后叠加白云、香港等机场，中免营收近200亿元，议价能力大幅增强，毛利率有望提升至60%以上，在此背景下首都机场免税店将实现盈利；③客流量同比反弹，管理层激励改善，未来交通改善与外延并购都将逐渐落地的标的。中青旅：2.6亿政府补助好于市场预期+8月

6、乌镇提价+2016年Q3客流低基数，目前估值仍具吸引力。从管理层换届及实际控制人变更看买点。①三特索道：控股股东不断增持且全额参与定增彰显对公司发展信心，增持成本价与现价接近，安全边际高，新董事长接任加速迈向休闲游综合开发商。②华侨城再度深度参与地方国企混改，西安饮食及曲江文旅作为西安旅游业重要上市平台，华侨城集团此次先后拿下其实际控制权有望充分发挥投融资和资源整合的作用；同时有望给公司激励机制改善带来空间。风险提示：重大政治、自然、经济等不可控事件影响。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业月报目录

7、1.7-8月份行情：旺季+中报+国企改革..................................................31.1.旺季来临，三季度板块大概率获得超额收益..............................31.2.中报预判：酒店、免税、景区、出境游有望超预期..................51.3.社服板块国企改革进程加速..........................................................52.龙头公司性价比

8、仍然具备优势，但行情有扩散可能.........................72.1.1-6月走势：各板块龙头继续领涨分化明显..............................72.2.龙头公司性价比仍具优势，二线个股也逐渐具备配置价值......93.行业全面复苏，深挖业绩高弹性.......................................................103.1.酒店业：经营数据与业绩弹性