2019年7月社会服务行业投资策略：看淡外部影 响，精选优质标的

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1.国旅爆发，二季度涨幅逆袭42.数据有所回暖，预计中报继续高增长52.1.行业经营数据：酒店博彩数据复苏，免税继续高增长52.2.中报前瞻：继续分化133.板块整体配置性价比佳153.1.酒店、景区、出境游、博彩估值处于低位153.2.基金持仓处于低位，交易驱动潜在增长214.投资建议235.风险因素25图目录图1：一级行业中餐饮旅游板块年初至今涨跌幅第八（%）4图2：一级行业中餐饮旅游板块第二季度涨跌幅第四（%）4图3：社会服务板块个股年初至今涨跌幅情况（%）5图4：社会服务板块个股

2、第二季度涨跌幅情况（%）5图5：锦江股份RevPAR5月份复苏6图6：锦江股份5月份入住率跌幅收窄6图7：锦江股份房价增幅5月份扩大6图8：锦江股份RevPAR增速拆分6图9：星级饭店2019年4月整体RevPAR增速大幅放缓7图10：2019年4月星级酒店出租率承压明显7图11：2019年4月房价延续上涨，但涨幅进一步放缓7图12：出租率承压情况下RevPAR增速持续放缓7图13：三亚免税收入增速5月份复苏8图14：上海机场营业收入5月同比快速增加8图15：北京机场营业收入5月同比快速增加8图16：黄山旅游单月增速波动较

3、大9图17：赴日游客高基数下仍10%增长9图18：赴韩游客增速在持续回暖9图19：泰国游客增速随改善，但仍在低位10图20：港澳台对短线出境需求有明显替代作用10图21：赴德国游客增速1-4月同比微降10图22：赴奥地利中国游客数同比维持平稳10图23：上海国际客运量增速相比18放缓，5月回暖10图24：四大航司国际客运量增速维持平稳10图25：澳门博彩GGR增速放缓11图26：2019Q1VIPGGR增速为-12.1%11图27：2019Q1中场+角子机GGR增速为+10.0%11图28：2019年1-5月大陆入境游客增

4、速22.7%11图29：银河娱乐VIP市场份额12图30：中场+角子机市场份额变化不大12图31：2019年1-5月社会消费品零售总额餐饮收入增速9.3%12图32：2019年1-5月限额以上企业餐饮收入增速7.1%12图33：美团外卖GTV环比增速放缓12请务必阅读正文之后的免责条款部分图34：美团外卖日均外卖笔数环比增速放缓12图35：2018年百强企业市场份额继续提升13图36：2018年十强企业市场份额继续提升13图37：永升生活服务和新城悦的储备面积增长最为迅猛13图38：景区TTM市盈率、市净率估值16图39：

5、酒店TTM市盈率、市净率估值16图40：广州酒家市盈率处于较高水平16图41：中国国旅估值维持高位16图42：出境游PE位于历史估值底部16图43：出境游PB位于历史估值底部16图44：2015年起景区PE估值溢价跌辐达89%17图45：2015年起景区PB估值溢价跌幅达近83%17图46：酒店PE估值溢价从2015年最高点跌幅达93%17图47：酒店PB估值溢价从2015年最高点跌幅达85%17图48：广州酒家PE估值溢价高于上市后均值加标准图18图49：广州酒家PB估值溢价高于上市后均值加标准差18图50：中国国旅PE

6、估值溢价高于上市以来均值18图51：中国国旅PB估值溢价超过上市以来的均值加标准差18图52：凯撒旅游PE估值溢价处于历史底部18图53：凯撒旅游PB估值溢价低于上市以来均值减一个标准差18图54：腾邦国际PE、PB估值溢价低于5年均值减去1个标准差19图55：博彩公司估值19图56：酒店、景区市盈率估值溢价下降至第五、六位20图57：景区、酒店市净率估值溢价下降至第四、五位20图58：出境游板块PE估值溢价降幅明显20图59：出境游板块PB估值溢价降至消费行业较低水平20图60：中国国旅PE估值溢价超过消费行业20图61

7、：中国国旅PB估值溢价超过消费行业20图62：广州酒家PE估值溢价处于消费行业较高水平21图63：广州酒家PB估值溢价超过消费行业21图64：板块的基金持仓比例均处于低位（%）21图65：免税的基金持仓比例处于低位（%）22图66：黄山旅游的基金持仓比例处于低位（%）22图67：峨眉山A的基金持仓比例处于低位（%）22图68：长白山的基金持仓比例处于低位（%）22图69：中青旅的基金持仓比例处于低位（%）22图70：丽江旅游的基金持仓比例处于低位（%）23图71：宋城演艺的基金持仓比例处于低位（%）23图72：众信旅游的基

8、金持仓比例处于低位（%）23图73：凯撒旅游的基金持仓比例处于低位（%）23图74：腾邦国际的基金持仓比例处于低位（%）23图75：广州酒家的基金持仓比例下降（%）23表目录表1:景区门票降价情况8表2:重点推荐标的（截至2019.6.30）25请务必阅读正文之后的免责条款部分食品饮料家电银行餐饮旅游非