餐饮旅游行业6月投资策略：优选绩优标的，布局旺季来临

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1、若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本6月：优选绩优标的，布局旺季来临表1：2018年6月投资策略：免税：4月离岛免税销售额同增29.5%，继续表现突出。免税动态方面，中免联手皇权取得澳门国际机场免税经营权，进一步巩固龙头地位；上海浦东T2及虹桥T1招投标在即；首都机场免税店拟推跨境电商，有望带来新看点；博鳌机场新增离岛免税提货点，完善离岛免税购物提货渠道。整体来看，中长线仍坚定看好中国国旅后续成长。酒店：华住、锦江和首旅18Q1RevPAR同比增长分别为13.3%（估计剔除桔子公司RevPAR提升9.8%）、7.8%、

2、4.0%，房价提升与结若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本重点关注板块投资看点构升级驱动是主因。根据我们对龙头的跟踪，1-2月因春节影响有所扰动，3月开始恢复良好增长，4月以来预计仍持续保持良好景气。加盟规模扩张及RevPAR提升继续为龙头业绩增长提供有利支撑。出境游：我国国际航线整体客运量3-5月同比增长均20%左右，处于近两年来较快水平，显示出境游行业有望逐步回暖。同时，俄罗斯绝不仅仅只是世界杯影响，由于距离相对近、签证便捷、治安条件相对好，性价比良好，符合中国居民的购买力水平，俄罗斯及东欧市场未来几年仍然有望保

3、持较快增长。此外，浙江4月出境游维持高速增长（+27.2%）。若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本风险因素气候条件相对复杂；市场风格变化使得资金对小盘股的偏好也会有不确定性；国家出台相关政策不及预期；国企改革或者收购重组等进度不及预期李克强总理政府工作报告提出“降低重点国有景区门票价格”，但具体界定等待明确，且中线有助于景区更重产业链延伸和休闲游等运管若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本投资策略维持板块“超配”评级。继续沿袭我们2018年度策略《强者恒强，中线兼顾成长与

4、预期差》的投资思路，着眼2018年，消费升级&供给优化助力行业龙头新成长，国企改革做大更要做强，利润考核向下主观动能与资源优势正全面激发，维持板块“超配”。结合国信社服过往的跟踪分析，每年6.20-9.10期间，旅游休闲板块大概率有较明显的相对收益。并且，旅游公司经营现金流普遍较好，也较为吻合目前的市场风格。看好行业，但精选个股！我们继续坚定建议投资者把握“细分赛道好+行业竞争格局固化+治理日渐改善+业绩稳定可预期”的龙头标的：1、继续坚定推荐中国国旅，免税版图继续扩张，未来2-3年内生外延共同发力下业绩有望持续30%或以上高增长。2、最新酒店行业数据显示景气仍良好

5、，竞争格局相对稳定，A股继续推荐锦江股份、首旅酒店；3、虽近期腾邦国际有所调整，但我们仍看好公司后续成长，主要因为：未来随着大股东质押比例的进一步降低，相关担忧有望缓解；公司出境游通过布局新兴始发地和新兴目的地有望快速爆发，基本面有持续支撑；同时，俄罗斯出境游市场绝非仅世界杯主题，而是因性价比，签证等优势，具有持续快速成长的潜力，同时还有股价和估值同样处于历史底部的众信旅游。4、继续提示三特索道、宋城演艺等民企景区龙头投资机会，前者财务压力有望逐步缓解，资产优化不断推进；后者旅游演艺业务盈利模式突出，现金流优良，处于新一轮项目扩张周期，中长期成长可期。若出现数据缺失

6、，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本资料来源：Wind资讯、国信证券经济研究所整理历史上6月旅游板块表现倾向于逊于大盘历史上旅游板块6月表现多弱于大盘我们统计了2008年至2017年期间，旅游板块相对于沪深300指数6月份单月涨跌幅情况，结果发现，历史上整个旅游板块在6月份表现倾向弱于大盘（6次跑输，仅2010、2012、2014、2017年4次跑赢）。二季度整体来看，6次跑输，仅2010、2012、2014、2015年4次跑赢。换言之，历史上旅游板块Q2略倾向于盘整，近两年尤其如此，主要为Q3旺季蓄势。但是，今年5月，在A股入摩以

7、及资金避险情绪偏好消费白马等的背景下，旅游板块权重个股在5月末集体拉升，带来强劲表现，虽与历史走势表现出差异，但与我们5月策略所重点提示的短期关注A股入摩情绪影响一致。图1：旅游板块过去10年中6月表现弱于大盘图2：旅游板块过去10年中Q2有6次跑输大盘若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%餐饮旅游沪深300(可比)若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Win