休闲服务行业2017年中期策略报告：高景气度下寻找“高性价比”标的

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1、高景气度下寻找“高性价比”标的中航证券金融研究所薄晓旭——休闲服务行业2017年中期策略报告证券执业证书号：S0640513070004电话：0755－83778731邮箱:xiaoxu_bo@163.com行业分类：休闲服务2017年6月25日投资要点：休闲服务行业评级增持板块表现较弱，业绩优异的白马股更胜一筹。年初以来休闲服务行业指子行业评级数表现相对较弱，板块在4月份之前跟随大盘稳步上行，4月之后，大景区增持盘回调，休闲服务行业回调力度相对更大。主要原因是今年市场风格转旅行社中性换，大蓝筹、大白马股相对更受

2、市场青睐，创业板、中小市值股票相对餐饮中性弱势，休闲服务板块内小市值公司偏多，加上前两年行业景气度高，板酒店增持免税增持块内公司估值相对较高，故在今年行情中排名偏后。个股方面，表现较好的则是业绩相对优异的白马股：一类是客流恢复明显，经营稳健的公基础数据司，如黄山旅游、峨眉山A；另一类是公司定位清晰，管理层运营能力上证指数3157.87较强的公司，如宋城演艺；第三类是市场关注度较高的公司，如中国国申万行业指数5159.77旅、首旅股份。总市值（亿元）3389.98流通A股市值（亿元）2482.29行业维持高景气度。

3、当前，国内居民旅游需求爆发，随着人均可支配收PE39.6入的不断增长，旅游次数和旅游消费金额也持续提升，且需求开始多元PB3.4化，加之当前政策的全方位扶持和国企改革的进一步深化，行业仍将维ROE（%）8.64持较高景气度。从微观层面来看，板块整体业绩依然可观，营收、净利资产负债率（%）48.61等指标仍可圈可点。最近一年行业表现从子行业经营情况来看，景区作为核心子行业，盈利能力可观，下半年值得期待；星级酒店在经历行业低谷之后迅速进行调整，中端酒店市场表现出强大活力，将进入快速发展期；免税品一方面有政策红利利好，

4、一方面国内居民购买需求较大，预计未来几年仍会保持平稳增速。从个股角度看，我们的目标是在考虑估值的基础上，寻找确定性的成长机会，即“高性价比”标的，主要偏向于两类公司，一类是掌握上游核心资源，管理层经营能力强、有持续扩张能力的公司，如中青旅、宋城演艺、黄山旅游等，一类是受益于行业景气红利，公司业务契合市场热点的公司，如中国国旅、首旅酒店。风险提示：不可抵御的自然灾害或者流行疾病等因素。股市有风险入市须谨慎请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼公司网址：www.avicsec

5、.com联系电话：0755-83689524中航证券金融研究所发布证券研究报告传真：0755-836885391[休闲服务行业2017年中期策略报告]图表目录图表1：2017年年初至今休闲服务行业指数走势........................................................................................4图表2：休闲服务在所有行业中排名靠后...................................................

6、.................................................4图表3：各细分板块指数走势........................................................................................................................5图表4：行业重点上市公司业绩及股价表现概览.......................................................

7、..................................5图表5：城镇居民可支配收入情况（元）....................................................................................................7图表6：农村居民人均年纯收入情况（元）.......................................................................................

8、..........7图表7：国内旅游人数持续增长....................................................................................................................8图表8：国内旅游收入快速提升（亿元）....................