计算机行业2019年度投资策略：聚焦确定性，寻找高景气度细分领域

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1、目录一、行情回归和展望：企稳回升有望，确定性中探寻投资机遇4（一）行情回顾：年中指数开始下探，估值、配置均处于历史较低水平4（二）行情展望：有望回暖但压力仍存，从确定性寻找投资机会7二、医疗信息化：政策推动叠加集中度提升，行业景气度有望长期持续12（一）信息化、DRGS双重政策动力推动行业加速发展12（二）渗透率与目标差距较大，行业具备长期成长空间14（三）行业由分散走向集中，优质公司迎来机遇16三、云计算：经济放缓云成本优势凸显，地方政策落地布局提速18（一）地方上云计划激增，云计算落地提速18（二）IAAS市场增速再创新高，SAAS发展潜力巨大21（三）经济放缓成本优势凸显，

2、云计算确定性增强24四、自主可控与信息安全：事件频发板块持续升温，战略高度保证发展确定性25（一）事件驱动自主可控升温，政策持续出台确定性增强26（二）信息安全发展目标明确，中外网安投入差距显著26五、人工智能：寻找渗透深化与下游景气度提升双重利好28（一）国家级战略地位进一步明确，政策进入细化、深化阶段28（二）安防：雪亮工程、民用化趋势助推安防领域景气度提升30（三）轨交：享受景气度提升与AI结合深化双重利好33（四）驾驶：把握L3级智能驾驶普及带来的机遇35六、重点公司36（一）卫宁健康36（二）宝信软件36（三）用友网络37（四）浪潮信息37（五）太极股份38（六）千方科

3、技38（七）创业软件39（八）东华软件39七、风险提示39一、行情回归和展望：企稳回升有望，确定性中探寻投资机遇（一）行情回顾：年中指数开始下探，估值、配置均处于历史较低水平1.年中开始下跌，行业涨跌幅排名第92018年1月至12月19日，计算机行业指数（中信行业分类）跌幅22.57%（总市值加权平均法），创业板跌幅达25.02%，沪深300跌幅16.76%，计算机行业指数跑赢创业板2.45个百分点，落后于沪深300指数5.81个百分点，在A股市场所有行业中排名第9。行业从2月起开始迎来快速上涨阶段，但受贸易战等因素影响，行业指数从6月开始下探，至今仍延续整体下行态势。图1：计算

4、机行业和主要指数涨跌幅图2：2018年行业涨跌幅（%）（市值加权平均）SW传媒SW电子SW有色金属SW综合SW电气设备SW汽车SW轻工制造SW机械设备SW商业贸易SW通信SW纺织服装SW家用电器SW交通运输SW国防军工SW医药生物SW钢铁SW房地产SW公用事业SW非银金融SW计算机SW建筑材料SW化工SW建筑装饰SW农林牧渔SW食品饮料SW采掘SW休闲服务SW银行计算机沪深300创业板40%30%20%10%17-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518

5、-0618-0718-0818-0918-1018-1118-120%-10%-20%-30%-40%-50%-60%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%资料来源：Wind，（注：截止到12月19日）资料来源：Wind，（注：截止到12月19日）2.估值、板块配置均处于历史较低水平估值：从2011年1月1日至今计算机行业估值（整体法）水平来看，目前行业整体估值已处于相对较低水平。从不同行业对比来看，截止到2018年12月19日，计算机板块PE（整体法）为36倍，在所有行业中排在第二位。基金配置：基金对板块配置有所回升但仍处于低位。截止到2018年Q

6、3，计算机板块配置比例仅为5.55%，净值占比为0.72%，市值总量从2015年Q1的2563.23亿元跌至2017年年末的597.54亿元，降幅达76.68%。2018年三季度虽回升到954.62亿元，但整体仍处于近三年较低水平，未来或具有一定的配置增量空间。图3：计算机板块PE与指数走势图4：各行业市盈率（TTM）水平对比200180160140120100806040200CS计算机全部A股创业板605040302010钢铁银行成份房地产建筑材料建筑装饰家用电器汽车化工商业贸易采掘交通运输非银金融纺织服装轻工制造综合公用事业传媒有色金属电子食品饮料机械设备电气设备农林牧渔

7、医药生物休闲服务通信计算机国防军工011-0112-0113-0114-0115-0116-0117-0118-01资料来源：Wind，资料来源：Wind，图5：基金对计算机板块配置比例变化占净值比（）占股票投资市值比（）市值163000142500122000108150061000450020015Q115H115Q315年16Q116H116Q316年17Q117H117Q317年18Q118H118Q3资料来源：Wind，1.马太效应延续，大市值公司表现较优行业市值占比结