机械行业2019年年度投资策略：寻找景气度拐点和相对确定性

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1、1宏观环境展望与投资策略2寻找景气度拐点目录CONTENTS34寻找相对确定性通用智能装备观点更新5重点推荐公司1.1宏观环境回顾与展望1.1.1基建投资回顾与2019年展望：①2018年第4季度以来，基建投资增速回升明显。②分类来看，交通运输、仓储和邮政业投资增速最高，水利、环境和公共设施投资占比最高。基建投资累计增速2018Q4开始回升基建投资当月增速2018年9月开始回升基建投资中，交通运输、仓储和邮政业投资增速最高数据来源：WIND，斱正证券研究所基建投资中，水利、环境和公共设施占比持续提升数据来源：

2、WIND，斱正证券研究所1.1宏观环境回顾与展望1.1.1基建投资2018年回顾与2019年展望：③水利、环境和公共设施投资中，生态保护和环境治理投资增速持续处于高位；交通运输、仓储和邮政业投资中，铁路、管道、仓储业投资增速回升趋势尤其明显。④展望2019年，在目前的经济形势下，我们对基建投资仍然是相对乐观的，会继续2018年4季度以来的回升趋势，环保、铁路、管道和仓储投资依然是最重要的拉动因素。水利、环境和公共设施投资中，生态保护和环境治理投资增速持续处于高位交运、仓储和邮政业投资中，铁路、管道和仓储投资增

3、速回升明显数据来源：WIND，斱正证券研究所数据来源：WIND，斱正证券研究所1.1宏观环境回顾与展望1.1.1地产投资2018年回顾及2019年展望：①2018年回顾：2018年前11月，房地产开发投资每月的累计同比增速都是在10%附近，房地产新开工面积增速一路走高，1-11月累计增速已经高达16.8%，而房地产销售面积增速总体上却是下行趋势，1-11月累计增速只有1.4%，房地产竣工面积累计更是同比负增长，1-11月累计增速只有-12.3%。②展望2019年，我们预计房地产开发投资增速将回落至5%附近，房地

4、产新开工面积增速将回落至0-3%，房地产销售面积增速将回落至-5%附近，但是房地产竣工面积增速将有负转正至2%附近。2018年前11月房地产开发投资增速维持在10%附近2018年房地产新开工与销售、竣工面积增速存在明显剪刀叉数据来源：WIND，斱正证券研究所数据来源：WIND，斱正证券研究所1.1宏观环境回顾与展望1.1.1制造业投资2018年回顾与2019年展望：①2018年5月以来制造业投资增速与工业增加值增速出现背离。工业增加值可以反映制造业景气度，通常情况下，制造业固定资产投资增速与制造业工业增加值增速

5、会呈现同向变动，然而2018年5月以来，两者变动方向出现明显的背离——制造业投资增速一路上行，而工业增加值增速一路下行。我们猜测原因可能是统计数据有所滞后。2018年5月以来，制造业固定资产投资增速与制造业工业增加值累计同比增速出现方向性背离（%）数据来源：WIND，斱正证券研究所1.1宏观环境回顾与展望1.1.3制造业投资2018年回顾与2019年展望：②2018年5月以来PMI指数呈现下行趋势。PMI指数相对前瞻，在2018年5月之后就开始一路下行，其中中小型企业PMI指数已经跌至枯荣线以下。③根据对产业周

6、期的理解，我们判断，至少2019年6月之前，制造业都缺乏扩产动力。2018年制造业工业增加值累计同比增速持续下行（%）2018年制造业工业增加值当月同比增速持续下行（%）数据来源：WIND，斱正证券研究所数据来源：WIND，斱正证券研究所1.1宏观环境回顾与展望1.1.3出口2018年回顾与2019年展望：自2018年3月中美发生贸易争端以来，对我们出口的影响开始显现，在“抢出口”之后，11月出口增速下行比较明显，结合全球政治经济局势的不明朗，以及部分国家出现的逆全球化现象，目前很难对出口持有乐观态度。2018

7、年11月出口增速出现明显下行（%）数据来源：WIND，斱正证券研究所1.2逡辑框架与投资策略交运、仓储和邮政业投资中，铁路、管道和仓储投资增速回升明显轨交设备基建工程机械水利、环境和公共设斲投资中，生态保护和环境治理投资增速持续处于高位预计开发投资增速下行但仍为正地产工程机械需求端：四大下游逡辑制造业竣工面积增速将上行为正电梯总体扩产动力丌足工业机器人、激光产业链和机床总体很难乐观光伏+新能车景气度向上光伏电池片设备+锂电设备5G产业链景气度向上5G基站设备+5G应用场景设备对美出口占比过高的企业可能面框

8、需求端：其他抗周架期性品种出口很难乐观梱测服务临风险成本端原材料成本下行叉车数据来源：斱正证券研究所1.2逡辑框架与投资策略投资策略之寻找景气拐点：（1）制造业中新能源和5G两个细分方向的投资需求我们非常看好，光伏设备和锂电设备以及5G相关设备存在景气拐点型的投资机会。Ø光伏设备，受益光伏平价上网已经临近，尤其是光伏电池片设备受益电池片技术快速迭代处于高景气期。重点推荐捷佳伟创、迈