社会服务行业月报：关注旅游、教育﹣酒店、出境游数据向好，建议关注龙头标的

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1、投资策略

2、休闲服务证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入社会服务月报——关注旅游、教育前次评级买入报告日期2018-02-07酒店、出境游数据向好，建议关注龙头标的Table_Summary市场行情回顾：1月旅游板块景气向好，龙头公司表现较好Table_Chart旅游：1月休闲服务行业整体上涨6.2%，相对沪深300跑赢0.2个点，申万各行业中排名5/28。板块内部个股表现分化，旅游综合板块和酒店板块表现较好，中国国旅、中青旅、锦江股份等板块表现较好，目前行业TTM估值为42倍（17年初未48倍）。行业数据跟踪

3、：淡季景区客流增长较好，酒店业数据表现回升国内游：12月受下雪天气影响，东南景区客流下滑。12月黄山景区客流同比下降74.9%，西递客流同比下降29.2%，主要受天气因素影响；重点省市客流增长平稳，海南12月客流增长10.6%，丽江10-12月客流增长12.0%，增速较前期均有提升。出境游：12月数据继续向好，行业复苏趋势确立。4季度以来恢复明显，出国游单月增速基本维持30%以上（剔除韩国），其中短线游持续火爆，12月越南市场大幅增长91%，12月泰国大增61%，12月日本市场继续回升32%，港澳市场分别大幅增长7.2%和15.8%；欧美长线游

4、平稳增长，新增直飞航班推动二三线城市需Table_Author分析师：安鹏S0260512030008求逐步释放。021-60750610酒店：12月行业经营指标向好。12月酒店经营数据延续11月高增长，其中星级酒店12月数据表现靓丽，RevPar同比分别增长5.1%（11月为1.8%）；锦江12anpeng@gf.com.cn月经营表现延续11月高增长，锦江系、铂涛、维也纳和卢浮revpar分别增长分析师：沈涛S02605120300036.1%/6.7%/1.7%/，而11月为5.7%/7.9%/2.0%。010-59136693旅游行业

5、观点：免税、酒店、出境游景气向上，建议继续关注白马标的12月和1月旅游板块上涨明显，我们继续看好板块后期表现：（1）通过已披露业shentao@gf.com.cn绩预告的公司看，国旅、首旅、宋城预期盈利同比增加39.0%、195.9%、20%，基本符合市场预期，龙头公司维持高景气；（2）2、3月行业有望受益于春节效应，板块历来相对收益明显；（3）中长期，龙头公司规模效应有望继续显现，高景气有Table_Report相关研究：望持续，盈利和估值均有望得到提升。旅游行业2018年投资策略:2017-12-15酒店方面：行业高景气延续，看好18年龙头

6、量价齐升释放业绩。在基数抬高的基础上维持较高增速，行业高景气延续继续坚定市场对18年行业向好预期，我们认龙头公司高景气或延续，板块为酒店龙头18年有望享受供需向好和产品升级的双重利好。景区方面：景区标的价值正在显现估值持续消化，18年有望迎来估值修复。17年景区标的表现一般，部分景区公司社会服务月报——关注旅游、2017-12-0717年估值已在25倍以下，18年随着需求向好和景区供给侧转型升级，低估值景区有望迎来估值修复。出境游方面：二三线城市需求释放，出境游行业向好趋势确教育:出境游、景区景气回升，立。4季度以来出国游继续回升，剔除韩国单月

7、客流均达到约30%以上，相比上半酒店增速略回落年的8%已有明显回升。泰国、日本、欧洲等目的地持续火爆，新增直飞航班推动二三线城市需求逐步释放，出境旅游市场有望继续回升。社会服务月报——关注旅游、2017-11-06公司方面，我们延续年度策略报告观点，继续看好：（1）增长空间较大的免税龙头：教育:酒店、出境游高景气，关中国国旅（18年三亚继续增长、上海机场招标、市内免税店等预期较强）；（2）17年以来景气回升，中长期有望保持稳健提升的酒店和出境游龙头：锦江股份、首旅注龙头估值切换酒店和众信旅游；（3）部分估值在25倍以下的景区类公司，包括：中青旅

8、（古北、乌镇持续增长，实际控制人变更）、峨眉山（18年高铁通车、索道改造以及管理层变更带来的增长）、宋城演艺（轻资产项目持续超预期，18年进入各项目收获期）、黄山旅游（杭黄铁路、外延扩张和东黄山带来长期看点）。Table_Contacter联系人：康凯010-5913-6630教育行业观点：各地民促法细则陆续落地，龙头公司有望受益kangkai@gf.com.cn17年9月1日新修订的《民办教育促进法》正式实施，此后已有浙江、安徽、湖北、辽宁、天津、上海、安徽、内蒙等区域相继落地民促法实施细则，2月1月商务部发言人还表示，未来商务部将推进在金

9、融、教育、文化、医疗等领域的有序开放。预计2018年各地民促法配套细则有望继续陆续出台，营利性民办教育的资产证券化进程有望加速推进，龙头公司更加受益。