旬度经济分析（十一）：中上游供需弱平衡态势延续

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1、[Table_Industry]证券研究报告/旬度经济分析2017年11月1日中上游供需弱平衡态势延续——旬度经济分析（十一）171101[Table_Main][Table_Title]分析师：李迅雷（首席经济学家）[核心观点Table_Summary]执业证书编号：S0740517010007上游层面：供需弱平衡，价格窄幅震荡电话：021-20315176Email：lixl@r.qlzq.com.cn动力煤方面，供需较为宽松，短期以窄幅调整为主。六大电力集团沿海电厂日均耗煤震荡下降，库存不断攀升。炼焦煤方面，需求暂缓，市场观望情绪联系人：高瑞东（高级经

2、济学家）浓。钢企焦企的陆续限产叠加下游备货充足削弱了对炼焦煤的需求。电解铝方电话：021-20315056面，10月下旬铝价震荡上行，环保限产的政策影响仍在持续。铜方面，10月Email：gaord@r.qlzq.com.cn下旬铜价先升后落，上游供应不确定性仍未得到妥善解决。石油方面，多因素推动油价步入震荡上升阶段。交运方面，BDI指数维持高位，为1546；CCFI实习生卫辛对本文有贡献。综合运价指数低位运行，为806.81。[Table_Report]相关报告中游层面：错峰限产叠加成本上涨推动水泥价格持续回升1《使供给与需求相匹配，坚定不移钢铁方面，供需

3、弱平衡，10月全国20个城市钢材社会库存合计继续回升。继续去产能—旬度经济分析（十）水泥方面，需求平稳下，供给收缩推动10月下旬水泥价格持续回升，价格指171021》数上涨至117.1点，较10月中旬环比上涨26.54%。化工方面，随着前期裂解2《没有新周期，只有新常态—“十九大报告”学习体会171021》装置检修的结束，供应偏紧的局面得到缓解。机械方面，9月内燃机增长稳健，3《财政收入反弹，支出持续下滑—销量488.60万台，环比增长15.95%，同比增长4.52%。造纸方面，原料废纸2017年9月财政数据点评价格的变化频繁，导致下游采购谨慎。由于废纸主要

4、受到包装用纸需求和废纸171016》进口量等综合因素影响，预计旺季正式开启后，价格走势或将更加明朗。4《外贸数据靓丽，人民币低位震荡—2017年9月外贸数据点评下游层面：10月下旬整体销售小幅回升、土地供应下降171014》房地产方面，10月下旬整体销售小幅回升，其中，一线城市成交面积周环5《产能指标竞价转让和置换助推比下降0.66%；二线城市成交面积周环比上升4.47%；三线城市成交面积周环供给侧改革—旬度经济分析（九）171010》比下降4.47%。10月下旬整体土地供应下降。汽车方面，零售销售整体走势较6《“定向降准”也玩穿越？—背后为平稳，10月第三

5、周车市零售增速达到3.2%，前两周增速分别为-15.9%，的经济逻辑与政策逻辑171009》10.9%。7《总需求放缓，行业供给侧改革影响分化—旬度经济分析（八）海外经济：美国新屋销售创新高、PCE数据与预期持平170930》美国方面，经济需求平稳，耐用品订单好于预期。房地产市场表现出色，8《谨慎乐观看待美联储10月缩表新屋销售创新高，成屋销售好于预期。PCE数据与预期持平。欧元区方面，10—美联储9月议息会议点评170922》月制造业PMI创六年来新高，服务业PMI小幅回落。就业增速为十年来最快，9《需求收缩力度大于供给，周期品企业投入成本增速为六个月最高

6、。英国方面，受益于服务业和制造业的良好表价格承压—旬度经济分析（七）现，英国三季度GDP初值环比上升0.4%，同比上升1.5%，均高于预估值。日170920》本方面，通胀维持上涨，零售销售持续回升。短期来看，通胀率仍远离日本央10《多空因素相互交织，供需弱平行2%的目标，日本央行缩减刺激计划的动力不足。从长远来看，产出缺口的衡—旬度经济分析（六）170910》改善和劳动力市场的趋紧可能继续推动通胀走高。11《进口强出口弱，人民币气势如虹—2017年8月外贸数据点评风险提示：政策风险20170909》请务必阅读正文之后的重要声明部分旬度经济分析内容目录1.上游

7、：煤炭、有色、大宗、交运.....................................................................-6-1.1煤炭：动力煤方面，供需较为宽松，短期以窄幅调整为主...................-6-1.2有色：10月下旬铜价先升后落、铝价震荡上行...................................-7-1.3大宗：多因素推动油价震荡上升...........................................................-8-1.4交运：B

8、DI指数维持高位..................