旬度经济分析（六）：多空因素相互交织，供需弱平衡

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1、[Table_Industry]证券研究报告/旬度经济分析2017年9月10日多空因素相互交织，供需弱平衡——旬度经济分析（六）170910[Table_Main][Table_Title]分析师：李迅雷（首席经济学家）[核心观点Table_Summary]执业证书编号：S0740517010007上游层面：多空因素相互交织，供需弱平衡电话：021-20315176Email：lixl@r.qlzq.com.cn动力煤方面，供需弱平衡导致本周价格平稳。9月上旬高温天气得到明显缓解，居民用电需求减弱，但环保限产的升级，安监工作的持续，供应仍将处联系

2、人：高瑞东（高级经济学家）于偏紧的状态。炼焦煤方面，市场需求旺盛，支撑煤价走高。电解铝方面，政电话：021-20315056策预期不变，9月上旬铝价高位震荡。铜方面，9月上旬铜价飙升至今年新高，Email：gaord@r.qlzq.com.cn短期看涨观点不变，中长期面临回调风险。石油方面，原油供应充足叠加美元指数走弱，油价步入震荡阶段。交运方面，受益于各类船舶运费的上涨，截至实习生卫辛对本文有贡献。9月7日BDI指数上涨至1296。[Table_Report]相关报告中游层面：环保与安检限制供给的同时，也限制了需求1《进口强出口弱，人民币气势如

3、虹钢铁方面，供给端，环保与安检的持续，对供给端产生限制，但钢材库存—2017年8月外贸数据点评上升仍在持续。需求端，环保原因限制施工也将一定程度上影响需求，预计会20170909》出现旺季不那么旺的情形。水泥方面，消费旺季叠加环保限产推升水泥价格，2《“供给侧改革”和“环保限产”力度不减—旬度经济分析（五）维持对水泥行业的乐观判断。化工方面，随着新一轮计价周期开始，原油变化170830》率正向延伸；受热带风暴“哈维”的影响，美国乙烯涨势凶猛；环保督查影响3《消费旺季到来和海外经济反弹纯碱企业开工，供应偏紧态势延续。机械方面，8月挖掘机维持高速增长

4、，下将提振需求—旬度经济分析（四）半年增速或将逐渐回落。造纸方面，原材料价格上升叠加消费旺季提振价格。170820》4《财政支出增速回落，财政部PPP下游层面：1-7月棚户区改造完成年度目标的78％推进良好—2017年7月财政数据点房地产方面，销售方面，8月楼市成交环比微升同比下降。2017年8月评170813》中指院监测的主要城市成交面积环比上升7.24%，超五成城市环比上升，同比5《环保限产叠加供给侧改革“震动”中上游—旬度经济分析（三）则下降20.64%。土地供应方面，土地市场热度稍退，但一线城市土地市场仍保170811》持着相对高位。房地

5、产相关政策方面，北京深圳相继出台土地供应计划，加强6《出口复苏之余增速波动较大—楼市调控。汽车方面，8月SUV销量增速仍旧领先，家用商用需求反差明显。2017年7月外贸数据点评170808》8月狭义乘用车零售187万台，同比增速6%，相对1-8月的年累零售增速2%，呈现3季度相对回暖的态势。SUV销量增速仍旧保持明显的领先优势。海外经济：美欧总体经济走势稳中向好美国方面，经济增长平稳，消费者信心增强。受季节性调整影响，私营部门就业下滑，8月非农数据疲软，但整体表现良好。7月工厂订单创14年8月以来最大跌幅，但核心耐用品订单好于预期，暗示三季度商业

6、支出稳定。欧元区方面，经济复苏势头较强，景气数据靓丽，制造业整体改善明显，8月份制造业PMI终值为57.4，环比上升0.8个百分点。英国方面，英国制造业PMI和服务业PMI分化加剧，经济前景不确定性上升。日本方面，经济增速减缓，4-6月国内生产总值年化季率大幅下修为增长2.5%，初值为增长4.0%。风险提示：政策风险请务必阅读正文之后的重要声明部分2旬度经济分析内容目录1.上游：煤炭、有色、大宗、交运.....................................................................-6-1.

7、1煤炭：多空因素相互交织，供需弱平衡导致本周动力煤价格平稳........-6-1.2有色：政策预期不变，9月上旬铝价高位震荡......................................-7-1.3大宗：原油供应充足叠加美元指数走弱，油价步入震荡阶段...............-8-1.4交运：8月中国出口集装箱运输市场需求稳定......................................-9-2中游：钢铁、水泥、化工、造纸..............................................

8、......................-10-2.1钢铁：环保与安检限制供给的同时，也限制了需求.................