旬度经济分析：“供给侧改革”和“环保限产”力度不减

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1、[Table_Industry]证券研究报告/旬度经济分析2017年8月30日“供给侧改革”和“环保限产”力度不减——旬度经济分析170830[Table_Main][Table_Title]分析师：李迅雷（首席经济学家）[核心观点Table_Summary]执业证书编号：S0740517010007上游层面：迎峰度夏行情接近尾声、动力煤价稳中有跌电话：021-20315176Email：lixl@r.qlzq.com.cn动力煤方面，随着迎峰度夏行情接近尾声，本周价格稳中有跌。此外，8-9月为传统水电出力旺季，随着后续水电对火电的替

2、代作用突显，一定程度上联系人：高瑞东（高级经济学家）也对下游的需求形成抑制。炼焦煤方面，需求持续旺盛，钢厂库存仍处在低位，电话：021-20315056支撑价格企稳。电解铝方面，受环保限产与原材料价格支撑，8月下旬铝价高Email：gaord@r.qlzq.com.cn位震荡。铜方面，美元疲软叠加供应偏紧，推动本周铜价高位震荡。石油方面，美国原油产量稳定叠加前期OPEC减产协调诉求不一，油价或步入低位震荡阶实习生卫辛对本文有贡献。段。交运方面，铁路货运总量高速增长，BDI指数小幅回落。[Table_Report]相关报告中游层面：消费

3、旺季叠加错峰限产，推动行业景气回升1《消费旺季到来和海外经济反弹钢铁方面，消费旺季叠加错峰限产，推动行业景气回升预期。社会库存去将提振需求—旬度经济分析（四）化叠加环保督察推进，也对钢价形成支撑。水泥方面，环保限产的影响仍在持170820》续，秋季错峰生产政策的推出，有利于供需关系的进一步改善。化工方面，近2《财政支出增速回落，财政部PPP推进良好—2017年7月财政数据点期原油价格维持震荡走势，8月下旬国内汽柴价格涨跌互现。环保高压的延续评170813》推动下游织造厂商的订单提前，8月下旬涤纶产品价格出现回升。机械方面，3《环保限产

4、叠加供给侧改革“震受益于上半年投资拉动以及替代需求增长，工程机械市场回暖明显。造纸方面，动”中上游—旬度经济分析170811》环保限产叠加消费旺季提振价格。4《出口复苏之余增速波动较大—2017年7月外贸数据点评170808》下游层面：1-7月棚户区改造完成年度目标的78％5《深化供给侧改革意味着什么—房地产方面，从市场销售来看，8月下旬整体销售有所回落，一线城市周旬度经济分析170730》环比有所上涨。从土地市场来看，8月下旬整体土地供应量价齐跌，二线城市6《什么支撑了周期性行业的春天—旬度经济分析170720》土地溢价率下滑尤为明

5、显。1-7月全国计划新开工棚户区改造，已开工470万7《6月数据整体向好、三季度经济套，占年度目标任务的78％。汽车方面，上半年汽车进口市场迎来两年内首次平稳可期—6月经济数据点评复苏。受消费水平升级、库存压力减缓、以及品牌销量拉动等因素影响，上半170717》年累计进口汽车58.0万辆，同比增长21.2%。8《出口“节节攀升”、稳增长“如虎添翼”—2017年6月外贸数据点海外经济：美日欧总体经济走势稳中向好评170713》美国方面，经济需求平稳，核心耐用品订单略好于预期。但7月新屋、成9《增长凸显韧性的几个依据—宏观经济周报1707

6、09》屋销售双双下滑。受市场对“特朗普交易”预期回落影响，美元指数持续走低。欧元区方面，欧元区延续经济复苏态势，欧元区消费者信心指数和ZEW经济现况指数也双双提升。日本方面，经济维持温和扩张，日本8月制造业景气指数从前值26上涨到27，升至2007年8月以来的最高水平。通胀略有改善，货币宽松或将延续。日本7月失业率持平，符合预期。风险提示：政策风险请务必阅读正文之后的重要声明部分2旬度经济分析内容目录1.上游：煤炭、有色、大宗、交运....................................................

7、.................-6-1.1煤炭：需求持续旺盛对焦煤价格产生支撑.............................................-6-1.2有色：受环保限产与原材料价格支撑，8月下旬铝价高位震荡.............-7-1.3大宗：产量稳定叠加前期减产诉求不一，油价低位震荡.......................-8-1.4交运：铁路货运总量高速增长，BDI指数小幅回落..............................-9-2中游：钢铁、水泥、化工、造纸........

8、............................................................-10-2.1钢铁：消费旺季叠加错峰限产，推动行业景气回升.....................