旬度经济分析：环保限产叠加供给侧改革“震动”中上游

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1、[Table_Industry]旬度经济分析2017年8月11日环保限产叠加供给侧改革“震动”中上游——旬度经济分析170811[Table_Main][Table_Title]分析师：李迅雷（首席经济学家）[核心观点Table_Summary]执业证书编号：S0740517010007上游层面：整顿电解铝违规产能力度大于预期电话：021-20315176Email：lixl@r.qlzq.com.cn动力煤方面，近期价格整体平稳，有望延续淡季不淡行情。虽然高温天气有所回落，但目前仍处用煤旺季，电力需求对动力煤

2、产生支撑。炼焦煤方面，联系人：高瑞东（高级经济学家）供给受限、需求持续旺盛，支撑价格企稳。电解铝方面，环保限产叠加供给侧电话：021-20315056改革推动电解铝产业调整，预期供给显著减少，电解铝价格也扶摇直上。铜方Email：gaord@r.qlzq.com.cn面，受南美罢工以及美元指数持续走低影响，铜价持续走高。石油方面，美元指数走弱叠加OPEC减产影响延续，令短期油价下行压力较小。实习生卫辛对本文有贡献。中游层面：供给侧改革和环保限产行动持续收缩供给[Table_Report]相关报告钢铁方面，打击“

3、地条钢”行动叠加供暖季环保限产，推动钢铁价格持续1《出口复苏之余增速波动较大—走高。水泥方面，季节因素导致8月上旬全国水泥市场价格继续回落，但要关2017年7月外贸数据点评170808》注下半年水泥的供给侧改革对供给产生压制。化工方面，成品油涨价支撑了乙2《深化供给侧改革意味着什么—烯价格的市场价格，需求方面，前期高温、环保因素，以及油价的大幅走低都旬度经济分析170730》3《什么支撑了周期性行业的春天对下游制造企业的开工形成制约，从而导致涤纶长丝POY、聚酯切片价格下—旬度经济分析170720》跌。机械方面

4、，受益于房地产投资的不俗表现和基建需求的回暖，挖掘机销量4《6月数据整体向好、三季度经济快速增长。造纸方面，近期各种原材料物资的上涨，尤其是废纸价格的直线飙平稳可期—6月经济数据点评升，瓦楞纸、箱板纸等纸价上涨明显。170717》5《下半年财政支出增速空间巨大下游层面：出口拉动力量减弱叠加内销疲软—2017年6月财政数据点评房地产方面，8月上旬房地产销售面积整体回落，30个大中城市商品房销170715》售面积315万平方米，周环比下降3.96%，较去年同期下降37.54%。同时，共6《出口“节节攀升”、稳增长“

5、如虎添翼”—2017年6月外贸数据点享新政的出台加速房地产市场的变革。汽车方面，海外经济复苏以及国内经济评170713》平稳发展的大背景推动汽车生产动能平稳，预计车型发布加速提振8月车市行7《增长凸显韧性的几个依据—宏情。纺织服装方面，出口拉动力量减弱叠加内销疲软，我们对其三季度发展形观经济周报170709》势较为谨慎。海外经济：欧元区经济复苏势头强劲美国方面，制造业与非制造业指数双双回落，PPI略有下滑，但就业市场表现抢眼，劳动力参与率持续上升。欧元区方面，经济复苏势头强劲，法国、比利时、西班牙等国家的经济都

6、表现良好。从经济表现来看，失业率下降、零售增长都对经济扩张产生支撑，经济景气维持较高水平。日本方面，制造业与非制造业指数双双回落，受新出口订单下滑拖累，外贸需求减弱，但工业产出高于预期，显示经济温和扩张。风险提示：政策风险请务必阅读正文之后的重要声明部分2旬度经济分析内容目录1.上游：煤炭、有色、大宗、交运.....................................................................-6-1.1煤炭：对煤炭行业三季度的景气保持乐观...........

7、..................................-6-1.2有色：环保限产叠加供给侧改革推动电解铝产业调整..........................-7-1.3大宗：美元指数走弱叠加OPEC减产影响延续.....................................-8-1.4交运：季节因素推动交运相关指数走高................................................-9-2中游：钢铁、水泥、化工、造纸................

8、....................................................-10-2.1钢铁：打击“地条钢”行动与环保限产持续收缩供给............................-10-2.2水泥：季节因素影响水泥价格持续回落..............................................-11-2.3化工：成品油涨