镍月报：镍板供应紧张提供中期支撑，8月镍价关注不锈钢终端承受能力-34页

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1、华泰期货

2、镍月报2017-07-30华泰期货研究所金属组镍板供应紧张提供中期支撑，8月镍价关注不锈钢吴相锋金属研究员终端承受能力021-87655929wuxiangfeng@htgwf.com镍品种：月报摘要从业资格号：F30145331.不锈钢终端承受能力：随着德龙和印尼青山不锈钢产能的投放，下游不锈钢产量再度攀升，直接拉动了对镍的需求，而短期产能投放之后，终端不锈钢消化能力暂时还未得到考验。2.镍矿供应弹性转化能力：随着镍价的回升，菲律宾1.5%镍矿CIF报价也回升至34美元/吨，这对发货量会

3、进一步的刺激，关注镍矿供应转化为镍铁的能力。3.精炼镍板供应能力：从实际统计过程来看，6月镍总供应环比大幅度收缩的主要因素是精炼镍进口的减少，而传统精炼镍生产企业产量收缩，另外，LME镍板库存一直没有增量，国内精炼镍库存不断减少，提供中期上涨的逻辑基础。相关研究：镍品种：2017年8月策略镍矿供应旺季怼上环保风险，5月镍价或低位震荡1.2017年8月整体看法：震荡2017-5-02镍价中期回调或已筑底,2月镍价关2.2017年8月整体策略：逢回调买入注做多机会镍品种：2017年8月策略风险2017-02

4、-06镍价2017年仍看涨，但下游不锈钢1.形成下跌趋势的风险：不锈钢价格下跌、镍铁产量激增、精炼镍供应突增投产进度是关键2.形成震荡趋势的风险：因镍豆形式的精炼镍存在，镍供需从理论上来讲，还不2016-12-26能算是真正短缺，因此，大幅度拉升并不是很急迫。华泰期货

5、镍月报镍市场供需平衡预测:全球镍供需平衡表预测：全球不锈钢产能的进一步投放扩大了镍需求，但镍矿供应充分，使得镍铁供应具有一定的弹性，整体镍供应会自我适应，但精炼镍自身缺口则需要镍价回升才能弥补。表格1：全球镍供需平衡表单位：万吨全球精炼镍

6、产量全球镍表观消费供需平衡2017/1/3115092914896019692017/2/28134716147144-124282017/3/31129584143690-141062017/4/30141116149996-88802017/5/31145453162021-165682017/7f158000172000-140002017/8f165000172000-7000资料来源：华泰期货研究所中国镍供需平衡：预计8月中国镍总供需基本上平衡，但是精炼镍供需或依然出现缺口，精炼镍库存或依然下

7、降。表格2：中国镍供需平衡表中国镍供需平衡现状和前景预测总供应镍需求量供需平衡2017-048.9011.01-2.112017-0510.4210.80-0.382017-069.0611.63-2.572017/7f10.5011.60-1.102017/8f11.0011.50-0.50资料来源：华泰期货研究所2017-07-302/34华泰期货

8、镍月报8月镍市场主要逻辑和关键因素：:8月份逻辑：1、8月镍市核心关键在于不锈钢终端承受能力。（短期利空因素）6、7月份，随着德龙和印尼青山不锈钢产能的

9、投放，下游不锈钢产量再度攀升，直接拉动了对镍的需求，而短期产能投放之后，终端不锈钢消化能力暂时还未得到考验。2、镍矿供应弹性的转化随着镍价的回升，菲律宾1.5%镍矿CIF报价也回升至34美元/吨，这对发货量会进一步的刺激，关注镍矿供应转化为镍铁的能力。3.精炼镍板的供应（中期上涨因素）从实际统计过程来看，6月镍总供应环比大幅度收缩的主要因素是精炼镍进口的减少，而传统精炼镍生产企业产量收缩，另外，LME镍板库存一直没有增量，国内精炼镍库存不断减少，提供中期上涨的逻辑基础。综合情况来看，精炼镍自身供需形成的

10、中期支撑逻辑开始导入价格，不过，短期的利空因素主要是不锈钢终端的需求承接能力和镍矿供应弹性转化为镍铁的能力，但是这些因素对于镍价的打压基本上都是短期的，镍价中期逻辑看涨。2017-07-303/34华泰期货

11、镍月报全球镍供应现状:2015年4月份以后，全球月度供需平衡开始出现短暂短缺情况，主要原因在于中国净进口的大幅度攀升。2017年5月份，全球镍供需为短缺1.65万吨，主要是需求的进一步扩大，而供应增加不多。表格3：全球镍供需平衡表全球精炼镍产量全球镍表观消费供需平衡2015/6/3017066719

12、5175-245082015/7/31173861197454-235932015/8/3116757015831192592015/9/30160397173971-135742015/10/31165491176426-109352015/11/3016321116155316582015/12/31163441167318-38772016/1/3116631216177645362016/2/29160843165521-46782