化工、煤炭行业2017年中期策略：下行压力犹存、延续景气为王

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1、[table_page1]报告类型[table_subject]2017年6月15日化工证券研究报告—行业策略下行压力犹存，延续景气为王化工、煤炭行业2017年中期策略[table_date][table_main]东海行业研究类模板[table_invest]行业评级:中性(40)◎投资要点：[Table_Author]分析师：刘振东2017年化工、采掘行业运行不佳，截止5月30日，申万采掘、执业证书编号：S0630516090003化工涨幅分别为-6.66%、-10.77%，明显跑输沪深300指数的

2、5.52%。电话：021-20333793策略：经济小幅好转，下行压力依然存在。在下行压力下我们邮箱：liuzd@longone.com需要寻找下半年甚至长期有望延续景气的子行业，因此建议关注供需关系改善、行业盈利能力好转并有持续性预期的子行业。重点关注行行业走势图业盈利能力好转并有望延续的煤炭开采行业的估值恢复机会；供需关[table_stockTrend]30.00%300000.00系改善，产品价格有望持续回升的粘胶行业；新能源趋势带来的锂电25.00%250000.00池隔膜长期需求增长以及高端

3、产品进口替代机会。20.00%200000.0015.00%看好煤炭开采行业估值恢复：我们维持2017年煤炭价格中枢相150000.0010.00%比2016年上移，煤炭长期价格有望企稳，煤炭开采企业盈利能力有望100000.005.00%50000.000.00%逐步向好。对照历史估值，我们认为目前煤炭开采行业无论绝对估值-5.00%0.00还是相对估值都处于低位，有估值恢复预期。同时，考虑行业整合预期强烈，我们建议关注盈利能力良好、更具备并购基础及可能的行业成交金额沪深300采掘(申万)化工(申万)

4、龙头。化工行业景气改善，关注成长具备持续性子行业：1）粘胶：棉价企稳回升，支持粘胶价格回暖。2009年以来国内棉花种植面积和产研究逻辑图量持续下滑，供应收缩。2016年以来，国内棉花价格企稳回升，考虑[table_product]到以前正常情况下棉花价格低于粘胶价格，预计未来国内棉花价格稳中有升的格局，两者价格联动性的回归，将对粘胶价格起到一定支持历史•2017年采掘、化工作用，建议关注粘胶行业龙头。2）看好锂电隔膜长期发展，高端产行业表现不佳，跑回顾输大盘品进口替代空间巨大。我国新能源汽车产销量到20

5、20年要达到200万辆，而到2025年，新能源汽车产销量要占到汽车产销量的20%以上，对应2017-2020年新能源产销量复合增持将保持在40%。新能源是未来能源趋势，而锂电池近几年依然会是新能源电力的主要储能方•经济小幅好转，但式，新能源发展带动锂电池发展，进而带动锂电隔膜的持续发展。同下行压力依然存在基本面时，国内高端湿法隔膜进口替代空间巨大，建议关注率先布局高端隔•供给侧改革持续推研究进，部分行业迎来膜、拥有技术优势的行业龙头。实际性改善风险提示：经济增速持续下降的风险，需求放量不及预期的风险，供

6、给侧改革推进进度不及预期的风险。。•关注煤炭开采行业投资估值恢复机会•寻找经济下行压力策略下具备持续成长性的子行业HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎[table_page1]报告类型正文目录1.2017年上半年化工、煤炭行业回顾.....................................................................................................51.1.走势回顾............

7、......................................................................................................................................51.2.行业回顾................................................................................................................

8、..................................71.3.估值回顾..................................................................................................................................................82.煤炭：动力煤先涨后跌，焦煤价格稳中趋弱....