国防军工行业三季度点评：三季报及公募基金军工行业持仓统计

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年11月01日行业分析国防军工证券研究报告军工行业三季报及公募基金军工行业投资评级领先大市-A持仓统计维持评级Table_FirstStock■2017Q3军工行业营收（4008.79亿，+2.58%），归母净（177.50亿，首选股票目标价评级+27.95%），行业综合毛利率18.36%，同比增加1.43个百分点。Table_Chart行业表现■按照企业属性划分国防军工沪深300①军工国企子板块受船舶行业不景气影响，营收下降4.32%；15%②民参军子板块营收和

2、归母净利润增速较高，主要系通过并购显著增9%3%厚业绩。-3%2016-112017-032017-07-9%-15%■按照行业属性划分-21%①航空子行业受益于空军快速发展壮大、新装备不断列装，依然保持资料来源：Wind资讯稳健增长；%1M3M12M相对收益-4.93-8.33-12.12②航天子行业中，上市公司里军工业务占比较小，整体无太大亮点；绝对收益-0.50-2.067.17③船舶子行业依然受民船不景气拖累，营收下降11.37%，但已有亏损收窄、盈利好转之势；冯福章分析师SAC执业证书编号：S145051704

3、0002④兵器子行业高增长主要来自于北方国际、迪马股份等公司非军工业fengfz@essence.com.cn杨光分析师务增长和内蒙一机、中兵红箭等公司的并购；SAC执业证书编号：S1450517080001⑤信息化子行业增长主要来自于中国长城重组和凯乐科技高增长；yangguang1@essence.com.cn010-83321033⑥受上游行业强劲表现，新材料子行业继续保持良好增长态势；张超报告联系人⑦核电子行业高增长主要来自于台海核电和中广核技订单增加、销售zhangchao@essence.com.cn余平报告

4、联系人增长及合并范围变化。yuping1@essence.com.cn邹承原报告联系人zoucy1@essence.com.cn■2017Q3公募基金军工行业持仓统计（注：一、三季度只公布各基金产品前十大持仓，二季度、年报公布全部持仓，故三季度为不完全统相关报告【安信军工】每周观点1029：维持近期计，可能存在基金对军工个股加仓却未进入基金前十大持仓情况）观点不变：17年全年预期不要太高，重①公募基金持仓中军工行业占比3.78%，相比2017Q2占比5.17%下降点关注18年板块投资机会2017-10-301.39%，相

5、比2016Q3占比7.56%下降3.78%，军工行业基金持仓继续大每周观点0910：维持近期观点不变：10月中旬前军工可能跟随创业板走势而有幅度下降；所反弹，全年仍建议不要预期过高②军工行业公募基金持仓市值最多的公司为中国重工、中航光电、航2017-09-11每周观点0820：当前继续推荐业绩增长发动力、台海核电、中航飞机、中国卫星、航天科技等，其中持仓市确定的公司；未来1～2月可能跟随创业值最多的民参军公司为台海核电、海格通信、旋极信息、泰胜风能、板走势而有所反弹；预计明年军工板块新研股份、航新科技、耐威科技等；存在较

6、大机会2017-08-20每周观点0807：继续推荐业绩增长确定③军工行业公募基金加仓最多的公司为台海核电、中航光电、奥普光的公司2017-08-06电、航新科技、楚江新材、四维图新等；减仓最多的公司为内蒙一机、【安信军工】每周观点0709：持续关注旋极信息、迪马股份、海格通信、中国卫星、耐威科技等；军工体制改革进展，首选业绩增长确定的公司2017-07-10④军工行业公募基金持股占流通股比例最高的公司为台海核电、泰胜本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。风能、航天科技、星网宇达、四创电子、耐威科

7、技等；⑤持有基金数量最多的公司为中航光电、中国重工、中直股份、台海核电、四维图新、海格通信等。■当前观点及投资建议：17年全年仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变，预期不能过高。16年初至今中证军工指数经过近2年的长期下跌，跌幅高达33.39%，跑输同期上证综指29.01个百分点，部分资金欲为明年提前布局，寻找前期跌幅较大板块进行配臵。但考虑到以下几个方面：①特朗普11月访华；安倍晋三罕见出席中国驻日使馆举行的国庆招待会，并提出希望今年年内举行中日韩三国首脑会谈；②军工板块对17年动态估值依然偏高（但分化严重）；

8、③部分武器型号进展稍低于市场预期；④军队体制改革走向深化；⑤军工体制改革今年有较大进展，但军品定价议价规则改革仍在论证中、资产证券化很难带来二级市场投资机会、两船合并时间不确定、混改影响减弱等。因此我们全年多次重申，对17年预期不能过高。重点关注18年军工板块配臵机会。2018年军工订单量的增长率会呈现较大增长，此外