工业金属行业基本金属观察（二十六）：铜库存下降，锌加工费下跌（11月1日~11月7日）

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1、行业跟踪

2、工业金属证券研究报告Table_Title工业金属行业-基本金属观察（二十六）Table_Grade行业评级买入前次评级买入铜库存下降，锌加工费下跌（11月1日-11月7日）报告日期2017-11-08Table_Summary铜库存下降，锌加工费下跌Table_Chart相对市场表现全球经济数据向好，基本金属供应趋紧叠加需求旺盛。原材料上涨抬高有色金属沪深300电解铝成本叠加供给侧改革，铝价或有支撑。LME铜库存减少2.54%40%至26.77万吨，SHFE铜库存减少7.31%至2.41万吨，库存持续下降25

3、%或将支撑铜价继续上行。锌国内和进口矿加工费持续下跌，分别为10%3850元/吨和25美元/吨。从加工费持续下跌可以反映出供给端短缺仍-5%在持续。锡消费预计受挤压，镍价有望继续走强。核心关注：铜（江西-20%铜业、云南铜业、铜陵有色）、铝（云铝股份、中国铝业、中孚实业、2016-102017-022017-062017-10南山铝业）、铅锌（兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份）、锡（锡业股份）。Table_Author分析师：巨国贤S0260512050006铝：原材料上涨抬高电解铝成

4、本叠加供给侧改革，铝价或有支撑0755-82535901根据Wind，报告期内，长江铝下跌1.18%至15,930元/吨。据百川资juguoxian@gf.com.cn讯，铝土矿供应受环保督察持续影响，氧化铝供应偏紧，价格上行趋势仍在延续。另外，阳极碳素不断上涨，均不断抬高电解铝成本。电解铝Table_Report相关研究：供给侧改革稳步推进，环保停产仍在持续进行。采暖季即将来临，各省工业金属行业-基本金属观察2017-11-1市已陆续开始执行错峰限产方案，供给望继续收缩，铝价有望上行。关（二十五）:铜短缺预期加注标的：云

5、铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。剧，铅锌供给紧张铜：铜库存继续下降工业金属行业-基本金属观察2017-10-24根据Wind，LME铜库存减少2.54%至26.77万吨，SHFE铜库存减少（二十四）:铝库存下降，7.31%至2.41万吨。报告期内伦铜沪铜价格上涨。铜升贴水从月初的铜预期短缺100元/吨降至0元/吨。10月国内铜冶炼厂精炼费上升至8.8美分/磅，工业金属行业-基本金属观察2017-10-19冶炼企业短期内在原料补充上存在困难。关注标的：江西铜业、云南铜（二十三）:供需紧张，铜价业、铜陵有色。或将继续上

6、行铅锌：锌加工费持续下跌据安泰科，由于前三季度整体开工水平不足，四季度起，多数冶炼厂提升开工率以追赶生产任务。国内和进口矿加工费持续下跌，分别为Table_Contacter联系人：娄永刚010-591366993850元/吨和25美元/吨。从加工费持续下跌可以反映出供给端短缺仍louyonggang@gf.com.cn在持续。关注标的：兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。锡镍：锡消费预计受挤压，镍价有望继续走强近期我国低速电动车新国标草案曝光，锡在低速电动车中的应用量无疑将受政策挤压

7、而减少，在锡供给未出现明显变动下，预计锡价将继续保持震荡走势。镍方面，中资企业到印尼建厂已经成为潮流，中国电解镍和镍矿库存大幅下降。同时不锈钢以及电池主导镍需求，未来镍价预计继续走强。风险提示：全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/25行业跟踪

8、有色金属目录索引一、板块行情...................................................................................................

9、...................5二、基本金属集萃..............................................................................................................5（一）铝：原材料上涨抬高电解铝成本叠加供给侧改革，铝价或有支撑..................5（二）铜：铜库存继续下降...............................................................

10、.........................9（三）铅：供应稳定，铅价小幅反弹.......................................................................12（四）锌：锌价表现将承压，锌加工费下跌..................