有色金属行业：电解铝库存出现下降

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1、[Table_MainInfo]行业研究/有色金属证券研究报告行业信息点评2017年09月12日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持电解铝库存出现下降市场表现[Table_Summary]投资要点：[Table_QuoteInfo]有色金属海通综指33.53%电解铝库存出现下降。根据SMM的数据，2017年9月11日，国内电解铝七25.02%地库存共计160.9万吨（其中上海29.7万吨，无锡66.2万吨，杭州9.0万吨，16.52%南海36.9万吨，巩义11.7万吨，天津5.1万吨，重庆2.3万吨），比9月8日8.01%减少了3.2万吨，出现了两个月以来的首次下

2、降。此前，由于电解铝库存一直-0.50%高居不下，使得市场对于供给侧改革的效果产生了一定的怀疑。我们相信此次-9.00%2016/92016/122017/32017/6电解铝库存的下降，从数据上证明了供给侧改革的效果，将重振市场的信心。另外，今年冬季限产执行时间为1.5个月，按照年化3600万吨的产能计算，将资料来源：海通证券研究所影响年化150万吨电解铝产能；其次，电解铝行业停产后复产成本非常大；最后，国家对于拥有自备电厂企业征收的政府性基金，也将促使部分企业减产，相关研究[Table_ReportInfo]《系统性梳理盐湖和二线锂电黑马》使得供给端进一步紧缩，利好中长期铝价。

3、综上，我们坚定看好国家进行电解2017.09.10铝行业供给侧改革的决心和力度，供给侧减产能+采暖季限产+规范自备电厂，《黄金的配臵意义在提升》2017.09.10多管齐下必将大幅改善电解铝供需，电解铝盈利将逐步兑现。继续推荐：神火《环保方案持续强化》2017.09.09股份，索通发展，云铝股份，南山铝业，中孚实业。有色金属板块9月11日走势：2017年9月11日，上证综指报3376.42点，上涨0.33%。深证成指报11053.73点，上涨0.76%。有色金属(申万)指数报收4842.85点，上涨3.06%。个股方面，89家上涨，11家持平，20家下跌。[Table_Autho

4、rInfo]有色金属价格追踪：9月11日，基本金属全线下跌，铜精矿价格下跌2.75%，分析师:施毅电解铜价格下跌2.77%，铝锭价格下跌0.99%，铅锭价格下跌2.06%，锌锭价Tel:(021)23219480格下跌1.88%，电解镍价格下跌5.68%，锡锭价格下跌0.35%。贵金属中，金Email:sy8486@htsec.com价下跌0.25%，银价下跌1.01%。铅精矿加工费、锌精矿加工费均持平。小金属价格中，镁价格下跌4.27%，氯化钴价格上涨4.17%，不锈钢价格下跌1.95%，证书:S0850512070008电解锰价格下跌0.28%，高碳铬铁价格下跌0.99%，其

5、余价格均持平。稀土价分析师:钟奇格中，氧化镨钕价格下跌3.85%，氧化镧价格上涨6.06%，氧化铈价格上涨Tel:(021)232199625.71%，氧化镝价格下跌1.61%，氧化钇价格持平，氧化铽价格下跌1.30%。Email:zq8487@htsec.com新能源产业链价格均持平。炭素中，预焙阳极价格上涨0.28%，其余价格均持证书:S0850513110001平。联系人:李姝醒Tel:(021)232194019月8日，放射性金属CME铀期货价格下跌0.72%。9月8日，LME铜库存上Email:lsx11330@htsec.com涨1.16%，LME铝库存上涨0.01%，

6、LME锌库存下跌0.36%，LME铅库存下联系人:李骥跌0.05%，LME锡库存下跌1.29%，LME镍库存上涨0.22%。9月8日，沪铜库存周跌幅5.85%，沪铝库存周涨幅2.57%，沪锌库存周跌幅5.39%，沪铅库Tel:存周跌幅9.78%，沪锡库存周涨幅9.43%，沪镍库存周涨幅0.08%。9月8日，Email:lj11875@htsec.comLME3月期铜下跌0.95%，LME3月期铝下跌0.02%，LME3月期锌下跌0.55%，LME3月期铅下跌1.50%，LME3月期锡上涨0.05%，LME3月期镍下跌1.40%。行业资讯：（1）云南省加大钢铁和电解铝企业整顿力度；

7、（2）南山铝业拟57亿元在印尼建设百万吨氧化铝项目；（3）CRU：2017年东盟金属线缆市场需求将增长3.7%。9月11日国内外要闻：国内方面：（1）中国8月财政收支增速大幅放缓，矿产价格大涨带动资源税激增62.7%；（2）中国8月CPI和PPI均超预期，年内整体通胀仍趋下行；（3）易纲：开创金融支持实体经济发展的新局面。国外方面：（1）“坏消息”接二连三，市场对美联储12月加息的预期急速下滑；（2）路透：脱欧后何去何从？英银行业呼吁与欧盟相互承认监管规定。行业风