有色金属行业：十三地电解铝库存下降

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1、行业研究〃有色金属行业21.十三地电解铝库存下降据MySteel统计，11月23日全国十三地电解铝库存报169.0万吨，较11月20日下降1.8万吨。无锡、佛山等消费地库存均出现明显下降。社会库存下降反映了当前电解铝供求关系的好转，供给端收缩后，稳定增长的需求逐渐开始消化前期积累的库存。表1全国主要市场电解铝库存统计（万吨）地区11月20日11月23日增减上海3131.10.1无锡5554.1-0.9杭州6.46.40佛山44.243.4-0.8海安4.24.20天津5.25.1-0.1沈阳0.40.3-0.1巩义8.58.60.1郑州2.52.5

2、0洛阳2.22.30.1重庆3.13.0-0.1临沂1.51.4-0.1常州6.66.60合计170.8169.0-1.8资料来源：MySteel，海通证券研究所随着各地完成对不合规产能的清理和陆续进入采暖季限产期，电解铝年化产能出现持续下滑。由于电解铝限产存在2-8周的停产周期，SMM预计11月电解铝产量将进一步下降，到12月产量还有继续收紧的可能。表22017年中国电解铝月度产量（单位：万吨）产量同比年化产能较去年增长2016年3174.63.8%——2017年1月303.822%3577644.02017年2月283.821%3699.574

3、5.52017年3月311.223%3664.1685.22017年4月304.422%3703.5669.12017年5月317.322%3736662.92017年6月309.120%3760632.62017年7月312.016.5%3673.5521.52017年8月306.812.3%3612.3395.62017年9月291.97.9%3551.5260.42017年10月298.16.4%3509.9209.62017年11月E286.00.8%3480.029.5资料来源：SMM，海通证券研究所由于上游氧化铝、预焙阳极涨价幅度大于电

4、解铝，目前电解铝企业的盈利状况普遍不佳。11月23日，百川铝锭价格为14800元/吨，这一价格已经低于10月国内电解铝冶炼企业的平均成本。考虑需求端的稳定增长，我们认为电解铝价格有望上行。推荐关注云铝股份、神火股份和南山铝业。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明13764021/30242/2017112410:46行业研究〃有色金属行业32.有色金属板块11月23日走势2017年11月23日，上证综指报3351.92点，下跌2.29%。深证成指报11175.47点，下跌3.33%。有色金属(申万)指数报收3989.57点，下跌1.07%。个股方

5、面，20家上涨，13家持平，85家下跌。图12017年11月23日有色金属（申万）与上证综指走势对比图资料来源：Wind，海通证券研究所3.有色金属价格追踪11月23日,基本金属中，电解铜价格下跌0.06%，铝锭价格上涨0.20%，铅锭价格下跌1.33%，锌锭价格下跌0.46%，电解镍价格上涨0.71%。贵金属中，金价格上涨0.14%。表32017年11月23日基本金属报价资料来源：百川资讯，海通证券研究所精矿加工费持平。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明13764021/30242/2017112410:46行业研究〃有色金属行业4表4201

6、7年11月23日精矿加工费报价资料来源：百川资讯，海通证券研究所小金属中，金属钴价格上涨0.64%，四氧化三钴价格上涨0.67%，氯化钴价格上涨1.77%，不锈钢价格下跌0.16%，钛白粉价格下跌0.07%。表52017年11月23日小金属报价资料来源：百川资讯，海通证券研究所稀土金属中，氧化镨钕价格下跌1.41%。表62017年11月23日稀土金属报价资料来源：百川资讯，海通证券研究所新能源产业链价格均持平。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明13764021/30242/2017112410:46行业研究〃有色金属行业5表72017年11月2

7、3日新能源价格报价资料来源：SMM，百川资讯，海通证券研究所炭素价格均持平。表82017年11月23日炭素价格报价资料来源：百川资讯，海通证券研究所11月21日,CME铀期货价格上涨1.96%。2017年11月21日放射性金属报价资料来源：Investing.com，海通证券研究所11月22日,LME铜库存下跌3.46%，LME铝库存下跌0.69%，LME锌库存下跌0.67%，LME铅库存下跌1.06%，LME镍库存上涨1.30%。表92017年11月22日LME金属库存资料来源：Wind，海通证券研究所11月17日,沪铜库存库存周上涨11.91%

8、，沪铝库存库存周上涨3.70%，沪锌库存库存周上涨0.79%，沪铅库存库存周上涨17.32%，沪锡库存库存周下跌6.06%