工业金属行业~基本金属观察（二十二）：多因素叠加，基本金属供需持续改善

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1、行业跟踪

2、工业金属证券研究报告Table_Title工业金属-基本金属观察（二十二）Table_Grade行业评级买入前次评级买入多因素叠加，基本金属供需持续改善报告日期2017-09-27（9月20日-9月26日）Table_Chart相对市场表现有色金属沪深300Table_Summary多因素叠加，基本金属供需持续改善35%基本金属呈现供给紧缩态势。铝受部分企业检修、环保整改、冬季限产20%影响，供给端缩紧，价格有望继续上行。沪铜库存骤降4成，需求端维持5%稳定扩大，利好铜价。铅锌库存走低，精锌进口增长159%，国

3、内供应呈现紧张态势，加之铅锌需求旺季即将到来，价格或将走高。锡镍目前维持震荡-10%2016-092017-012017-052017-09态势，从总体供需来看未来价格将震荡上行。核心关注：铜(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)、铝（云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业）、铅锌(兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中Table_Author分析师：巨国贤S0260512050006色股份)、锡(锡业股份)。0755-82535901铝：氧化铝价格持续增加，供给侧改革和错峰生产提升铝价juguoxia

4、n@gf.com.cn报告期内，长江铝价维持小幅波动，国内电解铝库存小幅增加，上游氧化铝价格持续增加。供给端受部分企业检修、环保整改、冬季高峰限产影响Table_Report相关研究：持续收紧，其中：中铝中州氧化铝厂、山西复晟、三门峡开曼检修压产将影工业金属行业-基本金属观察2017-09-13响铝7到8万吨产量；清理违规违法电解铝产能已进入督促整改第四阶段；（二十一）:铝库存现拐点，焦作万方和中铝中州提前开始实施冬季错峰生产，限产地区扩大至全省，铝铝价有望继续上行价有望继续上行。关注标的：云铝股份、中国铝业、南山铝业、中

5、孚实业。工业金属行业-基本金属观察2017-09-06铜：沪铜库存降逾4成，铜价未来依旧坚挺（二十）:多重因素叠加，基报告期内伦铜沪铜双双上涨，伦铜库存上涨1.51%，沪铜库存下降本金属重心持续上移44.26%，骤降逾四成，全球铜市整体供应偏紧；需求端稳定扩大，其中电工业金属行业-基本金属观察2017-08-30力基建需求保持稳定，而汽车家电领域8月份销量同比均有大幅提升，预（十九）:供给侧停产大限将测铜价未来依旧坚挺。关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。至，铝价或将持续走强铅锌：库存走低进口增长，铅锌供应紧张状态

6、持续报告期内，沪铅库存降至3630吨，沪锌库存降至8.34万吨。8月份国内进口精铅3600吨，同比增长127倍；进口精锌6.56万吨，同比增长Table_Contacter联系人：娄永刚010-59136699159%。库存下降、进口大幅增长缓解国内铅锌供应呈紧张状态。四季度部louyonggang@gf.com.cn分矿山冬歇，冶炼企业冬储备库来临，铅锌需求旺季到来，供给偏紧状态将持续，价格或将维持高位运行。关注标的：兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。锡镍：受供需关系影响，锡镍价格或

7、将震荡上行报告期内，伦锡沪锡价格上涨，锡价依旧保持小幅震荡格局，镍价先升后降。长期来看，锡资源供不应求利好锡价，缅甸锡库存消耗的拐点即将出现，预测锡价短期内将继续维持震荡格局，未来呈现上涨走势。2017年1-7月全球镍市供应缺口3.59万吨，下游不锈钢市场仍有刚需，镍价未来或将上升。关注标的：锡业股份。风险提示：全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/16行业跟踪

8、有色金属目录索引一、板块行情.......................................

9、...............................................................................4二、基本金属集萃..............................................................................................................4（一）铝：氧化铝价格持续增加，供给侧改革和错峰生产提升铝价..........................4（二）铜：沪铜库存

10、降逾4成，铜价未来依旧坚挺...................................................7（三）铅：库存持续走低，铅供应紧张状态持续.......................................................8（四）锌：库存低位供