工业金属行业基本金属观察（十九）：供给侧停产大限将至，铝价或将持续走强

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1、行业跟踪

2、工业金属证券研究报告Table_Title工业金属行业-基本金属观察（十九）Table_Grade行业评级买入前次评级买入供给侧停产大限将至，铝价或将持续走强（8月23日-8月29日）报告日期2017-08-30Table_Summary供给侧停产大限将至，铝价或将持续走强供给侧改革持续推进，停产减产大限将至持续支持铝价高位运行。十Table_Chart相对市场表现二家境外主要铜矿公司上半年合计产量同比下降10.1%，上半年全球铜供有色金属沪深30028%应短缺4.1万吨；供给侧减产

3、预期持续支持铝价走高；中国上半年精铅产16%量增速不及消费增速；7月份中国精锌产量同比下降6.3%，下游消费稳中4%有升；1-6月全球锡市供应短缺7600吨，需求同比增长1.6%；缅菲出矿-8%量减少加剧镍市缺口。核心关注：铜(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)、铝-20%（云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业）、铅锌(兴业矿业、盛达矿业、2016-082016-122017-042017-08驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份)、锡(锡业股份)。铝：供给侧停产大限将至，铝价或将持

4、续高位运行Table_Author分析师：巨国贤S0260512050006报告期内伦铝涨0.97%至2092美元/吨，沪铝跌0.27%至16340元/0755-82535901吨。供给侧改革仍在持续推进，供给侧停产减产大限将至持续支持铝价走juguoxian@gf.com.cn高。虽然目前库存持续需增加，随着供给侧结构性改革推进，电解铝产量回落，后期库存压力有望减少，继续支撑铝价上行。关注标的：云铝股份、Table_Report相关研究：中国铝业、中孚实业、南山铝业。工业金属行业-重金属观察2

5、017-08-23铜：供应偏紧，供需边际持续改善（十八）:供应趋紧，基本金属报告期内伦铜涨3.29%至6805美元/吨，沪铜涨0.92%至52670元/价格重心持续上移吨，两市库存均大幅下跌。受铜矿工人罢工以及矿山品位下降影响，十二工业金属行业-重金属观察2017-08-16家境外主要矿山公司上半年合计铜产量468.9万吨，同比下降10.1%。世（十七）:中国禁止朝鲜铅矿供界金属统计局最新报告显示1-6月全球铜市场供应短缺4.1万吨。供应偏紧应，伦锌库存历史8年新低叠加全球经济缓慢复苏，短期铜

6、价或将继续上行。关注标的：江西铜业、工业金属行业-重金属观察2017-08-09云南铜业、铜陵有色。（十六）:环保核查持续高压，铅锌：供给紧张库存下降，有力支撑价格持续上涨有色投资机会凸显报告期内，SHFE期铅库存下降24.3%至2.24万吨，已降至5月高点工业金属行业-重金属观察2017-08-02的27.8%；SHFE锌总库存持续下降至7.04万吨。据ILZSG数据，中国上（十五）:环保督查力度不断加半年精铅产量增速不及消费增速，呈供给短缺状态。据国家统计局数据7码，供给收缩支撑价格上行月

7、份中国精锌产量同比下降6.3%，1-7月累计同比下降2%；7月份汽车、空调、电冰箱、洗衣机产量分别同比增长6%、23%、15.5%和3%。铅锌仍然供给紧张，锌消费稳中有升，铅锌支撑仍强。关注标的：兴业矿业、Table_Contacter联系人：娄永刚010-59136699盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。louyonggang@gf.com.cn锡镍：供需缺口提振锡镍价格上行报告期内伦锡价格上涨约0.44%至144330元/吨，伦镍到达高点11785美元/吨后下滑。

8、缅甸原矿出矿品位降低出矿量减少，菲律宾镍矿主产区天气不佳，镍矿装船受到影响，以及近期环保趋严，特别是山东、内蒙古等地，市场担忧镍生铁供应，加剧市场缺口。世界金属统计局数据显示，1-6月全球锡市供应短缺7600吨。全球锡需求同比增长1.6%，下游不锈钢刚需，积极备货。供需缺口提振锡镍价格走强。关注标的：锡业股份。风险提示：全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/15行业跟踪

9、有色金属目录索引一、板块行情.....................

10、.................................................................................................4二、基本金属集萃..............................................................................................................4（一）铝：供给侧停产大限将至，铝价或将持续走强..........