工业金属行业基本金属观察（三十五）：环保政策致供给收缩，镍价或将继续上扬

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1、行业跟踪

2、工业金属证券研究报告Table_Title工业金属行业-基本金属观察（三十五）Table_Grade行业评级买入前次评级买入环保政策致供给收缩，镍价或将继续上扬报告日期2018-03-01（2月21日-2月27日）Table_Summary环保政策致供给收缩，镍价或将继续上扬Table_Chart相对市场表现国内市场预期2018年环保政策大概率将延续，矿石产量或继续下降，工业金属沪深300且国内大型电解镍生产商火灾后一季度产量难以恢复，加之节后不锈25%钢消费回暖，不锈钢利润修复增加对镍的需求，镍基本面供需前景改10%善格局不变，

3、镍或将继续上扬。废铜供应不足支撑铜价，铜进口数据强劲提振需求。铅锌供应紧缺，基本面支撑未来价格上涨。旺季将至，-5%铝价获支撑。核心关注：铜（紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵-20%2017-032017-062017-102018-02有色）、铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份）、铝（云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业）、锡（锡业股份）。Table_Author分析师：巨国贤S02605120500060755-82535901铜：废铜供应不足支撑铜价，铜进口数据强劲提振需求juguoxian@gf.c

4、om.cn据百川资讯，1月份中国废铜进口量大减27.52%，且第七批固废进口批文公布，核准废铜进口量仅为1万吨，废铜市场供应不足；需求方面，1月份铜进口增长提升了国内市场需求，叠加春节后下游消费逐步恢Table_Report相关研究：复，未来将继续看好铜价。关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜工业金属行业-基本金属观察2018-02-07业、铜陵有色。（三十四）：铜锌锡基本面向好，价格或将持续上涨铅锌：供应紧缺，基本面支撑未来价格上涨工业金属行业-基本金属观察2018-02-01铅锌库存持续降低，全球供应缺口仍存。根据ILZSG，2017年

5、全球（三十三）：缅甸锡矿出口预锌供应短缺49.50万吨，全球铅供应短缺16.50万吨。原材料供应短期下降，锡价涨幅明显缺状态暂时难以改善，铅锌供给面支撑未来价格上涨。关注标的：驰工业金属行业-基本金属观察2018-01-25宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。（三十二）：美元跌破90关铝：旺季将至，铝价获支撑口，基本金属迎利好据百川，全国氧化铝1月份供应短缺5.22万吨，全国氧化铝供应偏紧工业金属行业-基本金属观察2018-01-03对氧化铝价格有一定的支撑。电解铝方面，山东严禁电解铝违法违规（三十一）：工业金属迎全面

6、建设及盲目新增产能，重点发展铝精深加工行业，利好铝供需局面；上涨节后国内电解铝库存积压明显，相比节前（2月12日）增加26.6万工业金属行业-基本金属观察2017-12-27吨，随着下游企业逐步开工，需求回暖，旺季将至，库存将会下降，（三十）：中央环保组督察反铝价获支撑。关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。馈，电解铝虚报、瞒报产能被锡镍：环保致供给收缩，镍价或将继续上扬查出国内春节停盘期间LME基本金属冲高回落，镍分别较节前上涨1.62%，工业金属行业-基本金属观察2017-12-21LME镍库存为33.72万吨，较2月14日

7、减少1422吨。国内市场预期2018（二十九）：基本金属价格回年环保政策大概率将延续，矿石产量或继续下降，且国内大型电解镍升生产商火灾后一季度产量难以恢复，加之节后不锈钢消费回暖，不锈钢利润修复增加对镍的需求，镍基本面供需前景改善格局不变，镍或将快速上扬。关注标的：锡业股份Table_Contacter联系人：娄永刚010-59136699风险提示：全球经济复苏缓慢，下游消费不及预期，资源国矿业政策louyonggang@gf.com.cn不确定性，铝供给侧改革不及预期，铜铅锌供给大幅增加。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22

8、行业跟踪

9、有色金属目录索引一、板块行情......................................................................................................................5二、基本金属集萃..............................................................................................................5（一）铜：废铜供应不足支撑铜价，铜

10、进口数据强劲提振需求.................................5（二）铅：铅供应紧缺，基本面支撑未来铅价格上涨...............