房地产行业9月报：金九单月销量转负，开工旺季投资回升

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1、地产

2、证券研究报告—板块最新信息2017年10月19日中立房地产9月报中银国际重点推荐股票池金九单月销量转负，开工旺季投资回升公司名称代码评级收盘价2017年1-9月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长6.8%和(人民币)8.1%，销售面积和金额同比分别增长10.3%和14.6%，符合我们对于3万科A000002.CH买入26.43季度的预期。由于去年高基数背景以及近期住房信贷的收紧，房屋销售增保利地产600048.CH买入10.25速持续收窄，9月单月成交面积增速首次转负，同比下降1.5%收窄5.8个华

3、夏幸福600340.CH买入30.98百分点；投资方面，房地产新开工面积继续收窄，9月单月开工增速同比招商蛇口001979.CH买入18.11增长1.4%，收窄3.9个百分点；但由于竣工面积降幅更大，在建施工面积华侨城A000069.CH买入8.44增加带动投资增速回升至9.2%。资金方面，受到调控影响定金及预付款单金融街000402.CH买入11.66月增速首次转负，按揭贷款增速大幅下降50%，房企单月到位资金增速也首开股份600376.CH买入11.08回落至1.2%。9月房地产数据符合我们判断，建筑业进

4、入开工旺季地产投嘉宝集团600622.CH买入20.82世茂股份600823.CH买入5.34资企稳回升，我们预计10月投资增速仍能持续，但预计年末随销售回款冠城大通600067.CH买入7.21下行见顶。我们认为随着三四线城市成交回落以及住房信贷的收紧，行业三湘印象000863.CH买入6.99进入周期性回落不可避免，而政策边际宽松时点需等待实体经济转弱，目以2017年10月18日当地货币收市价为标准前我们维持板块中立评级，推荐组合：1）龙头房企：万科、保利地产、金本报告所有数字均四舍五入地集团；2）区域主

5、题：华夏幸福、荣盛发展、天健集团；3）REITs受益题材：嘉宝集团、金融街、世茂股份等。支撑评级的要点1-9月，全国房地产开发投资额同比增长8.1%，较1-8月扩大0.2个百分点；商品房新开工面积同比上升6.8%，较1-8月回落0.8个百分点；施工面积同比上升3.1%，增速较1-8月持平；土地购臵面积同比上升12.2%。9月单月开工增速同比增长1.4%，较上月收窄3.9个百分点；但由于竣工面积降幅更大，同比下降17.2%，带动在建施工面积增速回升至2.4%，较上月扩大2.7个百分点，单月投资增速也回升至9.

6、2%。另一方面，土地购臵面积同比增长26%，显示房企补库存意愿仍然较强。9月开工旺季投资回升符合我们判断，预计10月惯性保持，但随着销售端现金回款的下行，投资增速或于年末见顶。1-9月的商品房销售面积为116,006万平方米，同比上升10.3%；销售额为91,904亿元，同比上升14.6%；较上月回落2.6个百分点；销售均价为7,922元/平米，同比上升3.9%，较上月回落0.1个百分点。销售方面，相关研究报告由于去年高基数背景以及住房信贷收紧，房屋销售增速持续收窄，9《房地产周刊》2017.10.18月单

7、月成交面积增速首次转负，同比下降1.5%，较上月收窄5.8个百《房地产周刊》2017.9.24分点；单月销售额同比增长1.6%，较上月收窄4.8个百分点。此外，《房地产周刊》2017.9.17恒大和碧桂园的经营数据也显示9月单月销量同比均已转负，表明三《房地产周刊》2017.9.10四线城市的热度回落，楼市销售周期下行趋势明显。1-9月，房地产开发企业合计资金来源为113,095亿元，同比上升8%，中银国际证券有限责任公司较1-8月回落1个百分点。其中，国内贷款增速为19.6%，较上月扩大具备证券投资咨询业

8、务资格0.5个百分点，显示房企补库存的融资需求强劲；自筹资金同比下降0.3%，较上月收窄1.4个百分点，主要受到房企债券融资的放松以及信地产托贷款的增长；定金及预付款增速为16.9%，较上月回落3.1个百分点，卢骁峰,ACCA单月首次转负，个人按揭贷款增速为1.3%，较上月回落1.1个百分点，(8621)20328284单月增速大幅下降50%。此前公布的金融数据也显示：新增居民中长Xiaofeng.lu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516050001期贷款累计增速已接近0，但

9、短期贷款大增191%，未来随着银行消费贷的严查，预计信贷收紧将继续导致销售增速的下行。目录房地产开发数据分析：投资回升销售回落.............................4土地成交数据分析：成交增速回落........................................7房地产政策分析：长效机制继续落地..................................10