月度市场及行业配置报告：业绩为王

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1、[Table_Summary]业绩为王月度市场及行业配置报告策略研究方正证券研究所证券研究报告2017.11.05[分析师：TABLE_ANALYSISINFO郭艳红]投资要点执业证书编号：S12205140700011、市场观点：业绩为王，积极有为。6月中旬《从谨慎到中性》，7月底TEL：15010705788E-mail：guoyanhong0@foundersc.com《拾级而上》明确看多，9月份《再上台阶》，目前建议继续保持乐观，分析师：胡国鹏精选机会。核心的变化在于三点：一是经济失速担忧持续缓解

2、，出口和执业证书编号：S1220514080001消费动力依然较强，房地产销售和投资增速回落可控，制造业升级趋势TEL：15210653408明确，经济增长中枢确认；二是流动性维持紧平衡但不存在实质拐点，E-mail：huguopeng@foundersc.com国债收益率上行源于中长期经济增长预期修复以及金融去杠杆担忧，目分析师：郑小霞前对市场的影响有限，观察的时间点建议在18年3月；三是金融风险进执业证书编号：S1220512080002一步下降，风险偏好持续修复，其中外汇流出、地方政府债、国企运营T

3、EL：13391921291风险均有不同程度的担忧缓解，银行坏账率出现拐点。进攻的主线建议E-mail：zhengxiaoxia@foundersc.com聚焦金融服务、消费扩散以及制造升级三条主线，其中金融服务关注业绩拐点的银行和保险，券商标配，消费扩散关注食品饮料、医药等，制[Table_Author]联系人：造升级关注光学光电，化工机械，汽车零部件，中长期持续看好进口替孟欣代相关方向，包括工业机器人、液晶面板、仿制药、汽车零部件等，主题上建议布局具有中长期趋势的5G、军民融合、新能源汽车等，区域主T

4、EL：18800008772题上关注雄安、海南、新疆、粤港澳等。E-mail:mengxin@foundersc.com丁炎煊2、行业配置的主要思路：金融为轴，制造升级和消费升级双轮驱动。从市场策略角度出发，目前整体评估为精选机会，市场风格业绩为王，进TEL：18888833161攻的方向以金融为轴，制造业升级和消费升级双轮驱动。金融受益于风E-mail:dingyanxuan@foundersc.com险偏好改善，二季度商业银行银行坏账率不再恶化，压制银行估值的因袁稻雨素缓解，估值存在修复的空间，目前大

5、行除工行之外PB基本在1倍左右，TEL：13691353139股份制商业银行除招行之外PB也在1倍左右。制造业升级的核心逻辑在E-mail:yuandaoyu@foundersc.com于制造业盈利能力不断提升，叠加出口改善，需求提升，中央和地方政策促进制造业降本增效。消费升级角度，除了去年以来持续表现的白酒之外，可以考虑增加配置食品、医药等领域的投资机会。主题角度关注感谢实习生闫汝宜、张策、熊天琪在资5G、新能源汽车、人工智能、军民融合等，区域主题可关注雄安、海南、料整理和数据跟踪与分析过程中做出的新疆

6、等。贡献！3、行业景气度追踪：资本品价格波动收敛，细分领域可关注镍和烧碱；相关研究:消费品中房地产销售降幅收窄，食品饮料维持高景气，十一期间线上家2017.10积极看多电销售高增长。2017.9再上台阶2017.8拾级而上4、11月份首选银行、食品饮料和电子。银行的配置价值源于坏账率出现2017.7结构性机会拐点，估值有修复的空间，金融风险下降。食品饮料的配置价值主要源2017.6等待转机2017.5消夏避暑于业绩高增长，细分领域维持高景气度或正在回暖，11月有糖酒会等事2017.4聚焦确定性机会件催化；

7、消费电子的配置思路则是景气度好转，外需持续改善，龙头公2017.3预期修正，均衡配置司估值合理存在修复的契机。2017.2等待业绩高点确认[201TABLE_REPORTINFO7.1跌出来的机会，关注价格链和改革链]风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧风险。请务必阅读最后特别声明与免责条款研究源于数据1研究创造价值月度行业策略报告目录1市场环境：业绩为王，积极有为.....................................................................

8、..........................51.1经济：短期缓慢下行，没有失速风险，中期底部确认........................................................................51.2流动性担忧边际缓解，但难以出现明显拐点...................................................................