月度市场及行业配置报告：迎接超级公司

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1、[Table_Summary]迎接超级公司月度市场及行业配置报告策略研究方正证券研究所证券研究报告2018.2.4[分析师：TABLE_ANALYSISINFO郭艳红]投资要点执业证书编号：S12205140700011、市场观点：风险偏好短期扰动，仍坚定看多。最近市场出现的调整源TEL：15010705788E-mail：guoyanhong0@foundersc.com于信托清理、业绩地雷等，市场担忧金融监管加强，资管新规将于近期分析师：胡国鹏落地，对市场的影响逐渐明朗，不确定性逐渐减弱，后续仍坚定看多，执业证书编

2、号：S1220514080001核心逻辑主要源于三点：一是经济仍较为平稳，出口改善，消费支撑作TEL：15210653408用强，不存在失速风险；二是流动性中性环境不改，资金利率抬升难以E-mail：huguopeng@foundersc.com超越季节性；三是风险偏好渐行渐稳，待监管担忧冲击过后，可以关注分析师：郑小霞振兴实体经济的新举措、改革开放的新安排、金融和实体的良性循环。执业证书编号：S1220512080002后续能够逆转我们判断的因素在于两点：一是需求低于预期引发经济失TEL：13391921291速；二

3、是通胀预期持续抬头。进攻的主线建议关注金融地产、制造业及E-mail：zhengxiaoxia@foundersc.com资本品。2月份优选银行、地产、石油化工，主题角度关注5G、新能源汽车、人工智能、军民融合等，区域主题可关注雄安、海南、新疆等。[Table_Author]联系人：2、超级公司的诞生具备时代背景，从大到超级大的公司，中国具备得天孟欣独厚的条件。通过对全球超级大公司的梳理，认为超级大公司的诞生具TEL：18800008772备3个条件：一是投资冲动经济体或者消费型经济体；二是全方位的资E-mail:me

4、ngxin@foundersc.com金支持；三是足够大的市场空间。目前中国具备超级公司诞生的背景，丁炎煊一是中国经济处于投资驱动向消费驱动转变的阶段；二是中国银行体系发达，直接融资也在快速推进，资金支持力度大；三是中国正在积极推TEL：18888833161动对外开放，一带一路战略，有助于扩大市场空间。近几年行业格局的E-mail:dingyanxuan@foundersc.com重塑在快速推进，供给侧结构性改革、环保约束等加快了行业的集中，袁稻雨超级大公司应运而生。目前，和国外相比，中国目前在消费、工业方面TEL：

5、13691353139存在较大的空间。E-mail:yuandaoyu@foundersc.com3、行业配置的主要思路：从市场策略角度出发，坚定看多填坑行情，进刘超攻的方向为金融地产、制造业及资本品。其中金融地产的核心逻辑在于TEL：13269985073金融风险缓释，估值改善，地产政策边际变化，金融地产业绩确定性高。制造业核心逻辑在于盈利能力在提升，出口改善需求提升，估值处于中E-mail:liuchao5@foundersc.com枢附近，具备挖掘好公司的背景环境，资本品重点在于上游的能源材料的阶段性机会，细分领

6、域包括煤炭、钢铁、工业金属、建材等。2月份优感谢实习生闫汝宜、李函、姚璐怡、朱选银行、地产、石油化工三个行业。晓芸在资料整理和数据跟踪与分析过程中做出的贡献！4、2月份首选银行、地产和石油化工。银行的逻辑在于定向降准提升净息差，业绩预告向好；监管落地，金融风险不断降低，不良率有望进一相关研究:步下行；估值较低，修复空间显著。地产的逻辑在于销售延续改善，地2018.1腊尽春来产整体企稳；业绩估值匹配度高，优质房企价值凸显和行业集中度持续提升；石油化工的逻辑在于油价维持在60-80美元区间，石油化工产业[TABLE_REP

7、ORTINFO]链景气度确定性颇高；超级公司有望从石油化工领域诞生；民营炼化企业全产业链布局，铺平炼油-PX-PTA-化纤通道。请务必阅读最后特别声明与免责条款风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧风险。研究源于数据1研究创造价值月度行业策略报告目录1市场：风险偏好扰动属于短期性质，迎接超级公司...............................................................51.1三因素跟踪：风险偏好短期扰动，后续仍看多填坑行情......................

8、..............................................51.2迎接超级公司的诞生...........................................................................................................