传媒行业2018年度策略：行业估值回归历史底部，消费升级孕育投资机会

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1、行业报证券研究报告告传媒行业（801760.SI）行业估值回归历史底部消费升级孕育投资机会年度策略报告传媒行业2018年度策略投资评级：看好收盘点位941.18投资要点年度市盈率(TTM)35.132017年全年传媒板块仍处于估值回调阶段，受到整个市场“脱虚向实”策略市净率(MRQ)3.43以及金融去杠杆的影响，传媒行业外延并购成为监管重点，导致业绩增报告总市值(亿元)19676.2速下降。我们认为18年传媒板块在外部环境继续趋紧的情况下更需重视流通市值(亿元)7757.2企业内生性增长的机会。从细分领域看，

2、我们看好“消费升级”带来的相关的投资机会。开今年年初至2017年12月6日，传媒板块整体下跌22.08%，跑输上证综指、源证深证成指和创业板指。估值方面，截至2017年12月6日，传媒板块整体券证估值（动态市盈率）为34.4X，高于沪深300（14.1X）和中小板指（33.5X），券研低于创业板指（42.1X）。伴随估值趋于合理，配置率下降至标准配比究报告之下，传媒板块基本已经接近历史底部位置。游戏行业明年预计中小CP厂商机会进一步挤压，大厂抢占先发优势，资源整合度将进一步提升，中国客户端游进入成熟期，手游成

3、为主推动力。整个手游市场正在从快速跑马圈地过渡到精耕细作长线发展，向头部集开源证券研究所中的市场竞争格局逐渐形成。水涨船高的推广发行成本以及产品同质化分析师：韦祎严重等问题是手游面对的最主要压力。SAC执业证书编号：经历了2016-17年电影市场低投资回报率阶段，制作端持续沉淀，劣后S0790517080001联系电话：029-88447618产能、短平快热钱投资项目逐步出清;2017年国产影片豆瓣均分已出现Email：weiyi@kysec.cn触底回升、内容质量提升明显，展望2018年票房市场大概率回暖，预

4、计开源证券股份有限公司全年票房增速在15%左右。此外18年将是国产电影大年，相关制片及发地址：西安市高新区锦业路1号行公司将受益。都市之门B座5层http://www.kysec.cn推荐标的分众传媒002027华策影视300133光线传媒300251完美世界002624掌阅科技603533请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明目录1、营业收入保持增长，利润增速缓慢..........................................................................

5、................................31.1走势偏弱估值回落............................................................................................................................31.2传媒板块16年增速有所下降17年三季度利润持续回落..............................................................

6、41.3细分板块分析......................................................................................................................................41.4估值分析...........................................................................................................

7、...................................61.5个股表现..............................................................................................................................................72、看好“消费升级”带来的投资机会........................................................

8、..................................................82.1游戏行业面临洗牌.............................................................................................................................