2019年传媒互联网行业投资策略：估值底部，可攻可守，把握积极趋势

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1、内容目录2018年板块回顾：全年跑输大盘，估值持续磨底.-8-传媒指数受估值压制明显，业绩高增催化股价上涨....................................-8-传媒商誉领跑全市场，游戏、影视、营销较为突出..................................-11-一、2019年重点关注板块：游戏、出版、院线...............................................-13-游戏：最悲观的时点已过，看好精品游戏研发商...........

2、.................................-13-2018年监管加码，行业增速大幅放缓，ARPU值负增长.........................-13-强监管+创新不足是抑制行业增长主因......................................................-15-版号审批放开，行业触底回升，利好精品游戏研发商...............................-17-出海成绩不菲，有望成为增长新动力...............

3、.........................................-18-重点公司：完美世界、吉比特...................................................................-21-出版：行业持续景气，现金流充沛，风险较小.................................................-22-图书市场持续增长，量价齐升，少儿类图书是核心驱动...........................-22-

4、出版公司收入年均复合增速平稳，业绩增速呈现较大分化.......................-23-现金流优良，商誉减值、债务偿还、质押、减持等风险小.......................-25-图书出版行业性价比高，分红潜力大........................................................-29-重点公司：中文传媒、中南传媒、山东出版、城市传媒、新经典............-31-院线：行业竞争持续，影投公司商业模式稳定.............

5、....................................-32-2018年票房、观影人次增速放缓，票价、口碑回暖.................................-32-2019年春节档大片云集，值得期待..........................................................-34-2019全年电影内容供给有保障，预计全国票房维持8%稳增长................-35-产业链下游影投公司现金流充裕，商业模式更为稳定.....

6、..........................-37-重点公司：万达电影、横店影视................................................................-38-二、2019年静待投资机会：影视内容..............................................................-38-影视内容：寒冬蓄力，静待春暖花开时............................................

7、................-38-影视内容板块经历深度调整.......................................................................-38-政策收紧压制板块整体估值.......................................................................-39-高额应收账款+现金流吃紧增加公司运营压力...........................................

8、-41-寒冬终将过去，核心还是优质内容............................................................-41-三、2019年持续跟踪细分领域龙头公司..........................................................-42-营销-分众传媒：生活圈媒体龙头......................