2019年下半年传媒互联网行业投资策略：顺势而为，把握积极趋势

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1、投资策略报告内容目录板块回顾：2019年初至今跑输大盘，估值持续磨底.-6-传媒板块整体表现相对较弱.........................................................................-6-传媒板块动态市盈率为19倍，目前仍处于估值底部..................................-6-2019下半年重点关注：游戏、优质国企、在线视频、营销...............................-8-游戏：存量用户市场下，持续看好优质游戏研发运营商..

2、...................................-8-2019Q1游戏市场规模创单季度新高，用户数基本维持稳定......................-8-版号审核重启，新游戏供给增加，但榜单依旧固化明显.............................-8-移动游戏受人口、硬件、时间三维度影响，用户增长放缓.........................-9-6亿存量用户提供单品高流水弹性..........................................................

3、...-12-估值中枢下移，寻求低估值稳增长标的.....................................................-12-投资建议：紧抓龙头的同时寻找细分领域优质标的..................................-14-优质国企：新媒体赋能，稳中求进....................................................................-15-传媒板块国企上市公司占比达三成，经营状况稳健.......................

4、...........-15-广播电视:IPTV与OTT快速崛起，5G、智慧广电带来新机遇...................-17-新媒体：全媒体时代，媒体融合大势所趋.................................................-21-出版发行：行业平稳，财务状况优良........................................................-22-投资建议：精选受益于政策利好及行业趋势的优质公司...........................-26-在线视

5、频：移动用户使用时长增加，优质内容供给是核心...............................-26-移动互联网用户总量维持稳定，使用时长不断增加..................................-26-短视频用户使用时长占比大幅提升............................................................-27-在线视频优质内容供给不足，付费转化有一定分化..................................-28-优质内容供给是驱动视频平台增长的核

6、心.................................................-30-投资建议：关注优质内容资源储备及用户持续增长..................................-30-营销：广告行业下半年有望预期改善，关注数字营销龙头...............................-30-广告行业与经济周期关系密切，预期改善带来板块风险偏好提升............-30-数据赋能，数字营销市场有望维持高增趋势....................................

7、.........-32-投资建议：看好数字营销行业下半年投资机会..........................................-36-投资建议：顺势而为，把握积极趋势................................................................-36-风险提示..........................................................................................................

8、..-36-图表目录图表1：2019年初至今各板块涨跌幅统计（%，中信一级口径）.-6-图表2：传媒板块估值情况比较（PE、TTM中值）.....................