传媒行业2017年上半年回顾：板块估值已近历史底部，投资价值显现

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1、[2017Table_IndustryInfo年09月21日]跟随大市(维持)证券研究报告•行业研究•传媒传媒行业2017年上半年回顾板块估值已近历史底部，投资价值显现投资要点西南证券研究发展中心[Table_Summary传媒板块回顾：]2017年初至今传媒板块行情表现一般，行业估值已近历史底[Table_Author]分析师：刘言部，泡沫几近消化现投资价值。选取申万传媒指数进行分析，2017年8月，执业证号：S1250515070002申万传媒PE为39倍，已经接近历史底部。业绩方面，整体业绩仍增长，增电话：023-67791663速相对放缓。主要原因有：1）外延并购

2、放缓，内生成长成为业绩增长的主要邮箱：liuyan@swsc.com.cn动力；2）受广电、出版业绩下降的影响。联系人：罗亚琨游戏：上半年游戏板块实现营收392.9亿元，同比增长29.9%，与去年同期的电话：0755-88604093邮箱：lyk@swsc.com.cn39.5%相比，下滑明显，与游戏行业相比，略高于行业增速26.7%，但大幅低于移动游戏市场49.8%的增速；整体毛利率为49.9%，较去年同期的50.6%下[Table_QuotePic]行业相对指数表现降0.7个百分点；实现归母净利润89.3亿，同比增长46.1%。传媒沪深300电视剧：电视剧板块业绩增

3、速放缓，协同效应成收购的主要动因。下半年。营18%收周期性波动大+较高的库存，上半年电视剧板块公司业绩表现平淡。预计下9%半年电视剧收入将集中确认，板块或将受益于基本面改善所带来的转好，建议0%关注下半年将确认剧集收入、业绩有保证的影视公司。-9%电影及院线：业绩方面，电影及院线板块业绩增速放缓，费用率及盈利能力保-18%持平稳。影视投资、广告、商品销售等非票房业务成为增长引擎，院线经营表-27%16/916/1117/117/317/517/717/9现平淡。布局产业链、公司原有业务扩张成收购的主要动因。数据来源：聚源数据营销：业绩方面，业绩增速同比放缓，整体费用率降

4、低。外延并购成业绩增长主要原因，内生因素促公司业绩稳定增长。并购的标的多同属于营销领域，协基础数据同效应成上市公司并购的主要原因。政策层面：监管加强，利好体系完善、广[股票家数Table_BaseData]138告正规的大广告商。行业层面，2017上半年整体广告市场增幅略有回升，传行业总市值（亿元）20,960.60流通市值（亿元）20,891.26统媒体降幅回稳，影院视频、电梯电视、互联网、电梯电视是增势较强的领域。行业市盈率TTM35.85沪深300市盈率TTM13.7广电、出版：业绩方面，广电板块上半年整体收入为248.7亿元，净增加30.6亿元，同比增长12.3%

5、，收入增长主要系体量较大的东方明珠和江苏有线营收相关研究大幅增长；整体归母净利润为36.4亿，同比下降4.4%；整体毛利率为30.6%，[Table_Report]下降2.2个百分点，整体行业受到有线电视用户数减少的冲击，仅有中信国安、1.影视传媒行业周报（0910-0916）：国庆档票房竞争激烈，那年花开月正圆收广电网络、贵广传媒、湖北广电和华数传媒净利润实现增长。出版板块，16视率高歌猛进(2017-09-17)家公司当中，实现营收增长的有11家，营收实现增长的公司远多于下降的公2.影视传媒行业周报（0903-0909）：新司，但由于营收排名第3的长江传媒出现接近40%

6、的大幅下滑，导致整体增长政加强网剧监管，绝地求生销量突破千受到拖累，故上半年出版业营收同比下降2.1%。万(2017-09-10)3.影视传媒行业周报（0827-0902）：暑新股和次新股板块：业绩方面，20家公司有13家公司实现营收正增长，且营期档电影、综艺马太效应均显著收增速超过100%的公司有8家；归母净利润实现增长的共有11家。板块估(2017-09-03)值方面，新股和次新股板块平均PE为55.7倍，低于传媒板块整体估值61.94.影视传媒行业周报（0820-0826）：爱倍。新股与次新股在IPO上市把关之后，其业绩在短期内更有保障，质地相对情片扎堆七夕，都市剧

7、霸屏同行业内其他股票更为优良，传媒类次新股估值向上仍存在空间。(2017-08-27)5.电视剧行业2017半年度专题报告：爆风险提示：游戏上线时间不及预期、影视行业政策紧缩、电影票房不及预期、款继续，资本降温(2017-08-19)经济下行广告主减少广告开支等风险。请务必阅读正文后的重要声明部分传媒行业2017年上半年回顾目录1传媒板块估值已近历史底部，投资价值显现..........................................................................