传媒行业2018年投资策略：估值回归价值，寻找移动变现时代增量赛道

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1、估值回归价值，寻找移动变现时代增量赛道传媒行业2018年投资策略2017年12月11日郭荆璞首席分析师温世君研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com估值回归价值，寻找移动变现时代增量赛道证券研究报告2018年投资策略2017年12月11日行业研究——投资策略本期内容提要:传媒行业2018年策略：关注估值合理、业绩优异的老股。截至2017年12月7日，传媒行业市盈率郭荆璞行业首席分析师31.91倍，市净率3.46倍，传媒行业的市盈率、市净率在TMT行业中最

2、低，估值已经回归。看好中性看淡执业编号：S1500510120013在个股层面，截至2017年12月7日，申万传媒行业138家上市公司中全年涨幅超过5%的联系电话：+861088326789个股有23只，但涨幅排名前八的股票均为2017年上市的新股。整体而言，2017年传媒板首次评级邮箱：guojingpu@cindasc.com块呈现估值回归趋势，行情集中在新股，2018年建议关注估值合理、业绩优异的老股。传媒行业相对沪深300表现温世君研究助理40.00%行业大势：移动变现时代到来，移动端左右

3、未来市场增量。虽然移动时代已经不是什么新概联系电话：+86108332687720.00%邮箱：wenshijun@cindasc.com念，但移动互联网在经历了用户数量积累和用户使用习惯养成之后，在很多行业都被移动互0.00%联网改造之后，正处于一个从扩张时代转换为变现时代的关键时刻。站在这样的时间节点上-20.00%来看传媒行业，把握行业大势，寻找未来增量空间最大的赛道和选手，同样决定者每个投资-40.00%16-1117-0117-0317-0517-0717-09者的未来投资的大方向。传媒(

4、申万)沪深300资料来源：信达证券研究开发中心赛道一：进步焦虑，移动互联极大拓展出版行业空间。移动时代是出版业是最好的时代，用户只需一部手机，就可以随时随地接纳全要素的媒体内容。出版公司在这个时代，已经成为行业规模娱乐、文化、知识的综合服务商。他们为越来越多的听众、观众、网民提供服务，为互联网股票家数（只）139资本向文娱产业进军提供了源源不断的IP弹药。与此同时，互联网时代的出版公司还在原总市值（亿元）19349创视频领域、知识付费市场、新型数字出版等领域有先天优势，已被资本市场关注。流通市值（

5、亿元）7646赛道二：消灭无聊：移动游戏将用户的碎片时间变现。2017年，《王者荣耀》的风靡全国，资料来源：信达证券研究开发中心其中原因自然有腾讯高水平的游戏制作运营能力，海量的社交用户积累，但最重要的还是中国的移动互联网进过多年的发展，从普及期进入收割期。未来几年整个游戏行业的主要特征有：1移动游戏是碎片时间轻度娱乐，受众群体更广。2、移动游戏是轻度市场，不断推陈出新，紧跟风口，决定游戏企业收益规模。信达证券股份有限公司手机游戏市场未来增量空间：1、互联网巨头成为行业重要选手，硬件厂商伺机入场

6、；2、社CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼交、电子竞技、二次元、地方棋牌游戏空间大。对于拥有入口资源和用户资源的互联网巨头邮编：100031而言，任何的游戏风口都是他们变现的通道。尤其是腾讯这样拥有国民级应用微信，小米这信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031样拥有终端话语权的选手，其先天就

7、有巨大的优势。其他硬件厂商对手机游戏市场空间并非没有察觉，也在伺机而动。此外，手机游戏在功能上将在社交、电子竞技层面拥有较大成长空间，在内容上垂直二次元、地方特色棋牌将获得用户青睐。政策大年：政策大年，寻找政策与市场的交汇点。传媒行业涉及意识形态领域，与政策关联程度比市场上很多行业都更为紧密。2017年是政策大年，对传媒行业影响最大的两大政策事件，一是十九大召开；二是《网络安全法》实施。具体而言，一方面，在“文化自信”背景下，文化出口、传统文化出版、现实题材文艺作品，政策利好将逐步落地。另一方面，

8、内容领域的监管将持续强化，违规企业将被淘汰，为合规经营的互联网企业让出发展空间。行业评级：在当下移动变现的关键时间段，整个板块是否能够实现行业的有效增长甚至爆发，自然依赖于行业本身是否能够抓住市场和政策机遇，推出好的产品和服务将市场做大做强。但在增长速度层面，行业也面临优质内容缺乏、市场竞争激烈、政策监管趋严等诸多不确定因素，增长周期可能因此被拉长。因此，给予“中性”评级。相关个股：昆仑万维、完美世界、新经典、浙数文化、三七互娱风险因素：宏观风险，消费增速放缓，