轻工行业2019年投资策略：黎明将至，价值回归，精选赛道，拥抱成长

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1、内容目录家居：格局分化，龙头蜕变.-9-定制橱柜：零售稳健、大宗起量，龙头价值回归........................................-9-衣柜及全屋定制：渠道变革，接受洗礼.....................................................-13-软体：2019是行业整合年，成本红利持续释放........................................-17-工装：需求转移下的新兵家必争地................................................

2、............-21-包装：纸价下跌，中游崛起..............................................................................-25-策略：包装板块具有逆周期防御属性........................................................-25-纸包装：三千亿市场，孕育龙头的温床.....................................................-25-中长期龙头成长性：高端纸包装更具壁垒.........

3、........................................-27-纸价见顶回调，产业链盈利再分配............................................................-29-造纸：浆价回调，弹性初现..............................................................................-30-从木浆需求增长核心动能看后续浆价走势.................................................-30

4、-需求压力初显，浆价高位格局难以维系.....................................................-33-文娱用品：必选消费，稳健成长.......................................................................-36-文具市场稳健增长，集中度仍在提升........................................................-36-零售业务：渠道深化，强运营则高周转..............................

5、.......................-37-对公业务：蓝海市场，百舸争流................................................................-40-新型烟草：关注加热不燃烧产业链投资机会.....................................................-41-健康诉求催生电子烟产业蓬勃发展............................................................-41-产品革新，IQOS在日本市场的风光与瓶颈...

6、...........................................-41-2018年IQOS产业链可能处于历史底部...................................................-42-若FDA放行IQOS进入美国市场，有望为IQOS打开新的增长空间.......-44-建议关注标的....................................................................................................-45-顾家家居：高效运营，内生

7、外延自成一体.................................................-45-梦百合：专注记忆绵的小而美...................................................................-46-欧派家居：期待整装新零售放量................................................................-47-尚品宅配：家居新零售的先行者.......................................