机械设备行业2020年投资策略：精选赛道，拥抱龙头

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1、目录1.整体制造业下游需求压力较大，建议关注四个方向31.1.宏观经济下滑，中游制造业压力较大31.2.投资聚焦四个方向42.油服行业：全球油气上游勘探开发增加，国家能源安全战略意义凸显52.1.油价维持相对高位震荡，油气上游勘探开发支出加大62.2.国家能源战略安全驱动，国内油服中长期维持高景气72.3.推荐标的：杰瑞股份82.4.建议关注：中海油服、石化机械、海油工程93.工程机械行业：不悲观，静待春季躁动103.1.这一轮周期明显有不同，行业韧性足够103.2.工程机械仍具有成长性，期待春季躁动123.3.推荐标的：三一重工

2、133.4.建议关注：恒立液压、中联重科、徐工机械144.下游处于扩产周期中的先进制造业154.1.半导体行业：国内晶圆厂迎投建高峰，国产设备替代加速推进154.1.1.建议关注：北方华创、中微公司和长川科技174.2.光伏设备：光伏扩产周期叠加电池片技术变革，设备公司直接受益184.2.1.建议关注：晶盛机电、捷佳伟创214.3.工业机器人：智能制造和产业升级符合长期发展战略，大势所趋214.3.1.建议关注：拓斯达、埃斯顿244.4.锂电设备：海外及国内电芯巨头扩产预期加速，利好设备招标254.4.1.推荐标的：先导智能274

3、.5.高空作业平台：国内保有量快速提升，臂式产品加速增长284.5.1.建议关注：浙江鼎力295.服务型制造业：寻找赛道长、弱周期的行业295.1.工程机械租赁服务行业空间大，周期性偏弱295.1.1.推荐标的：建设机械305.2.第三方检测行业近千亿，政策法规推动行业发展315.2.1.建议关注：华测检测331.整体制造业下游需求压力较大，建议关注四个方向1.1.宏观经济下滑，中游制造业压力较大宏观经济压力较大，整体制造业下游需求下滑。从国内宏观经济来看，国内GDP季度增速已从2018年一季度的10%下滑至今年三季度的7.21%

4、，下降近三个百分点，国内经济整体压力较大。其次，从制造业PMI来看，从今年开始也持续下滑，除了三月和四月外，基本维持在50以下的水平。同时，新签订单PMI指数也同比2018年有所下滑。证明在宏观经济压力较大的大环境下，整体制造业的需求也在下滑。图1：GDP累计同比图2：制造业PMI和PMI新签订单指数数据来源：Wind，数据来源：Wind，制造业固定资产投资完成额同比大幅减少，中美贸易战影响，国内出口小幅下降，中游制造业压力仍然较大。相比2018年下半年7-9%左右的增速，2019年下半年制造业固定资产投资完成额累计同比增速只有2

5、-3%，制造业整体投资压力较大。其次，中美贸易战在今年持续影响，国内出口小幅下滑，制造业企业也面临着压力。图3：制造业固定资产投资完成额及累计同比图4：国内企业当月出口金额及同比数据来源：Wind，数据来源：Wind，从机械行业2019年前三季度收入和利润表现来看，也反映出受下游需求和资本开支的影响，收入和利润增速有所放缓。2019年前三季度，在宏观经济下行背景下，终端需求不佳，制造业固定资产投资增速明显放缓。19Q1-3实现总收入8,839亿元，剔除本期和上期空值后增速为9%，同比下降8.4pct，归母净利润569亿元，同比增长

6、14%；其中19Q3单季度机械行业收入增速为9%，同比下降1pct，归母净利润增速为-6%，单季度利润增速下滑较为明显。2015Q1-32016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-3机械行业总收入（亿）同比（%）30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%0-8.7%2,000-1.7%4,0009.0%6,00017.4%8,00023.8%10,000机械行业总归母净利润（亿）同比（%）-20%0-40%2015Q1-32016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-3100-2

7、5%-23%60068%80%50060%40040%14%14%30020%2000%图5：19Q1-3机械行业总收入及其增速图6：19Q1-3机械行业净利润及其增速数据来源：Wind，数据来源：Wind，1.1.投资聚焦四个方向根据以上宏观数据来看，制造业固定资产投资增速下滑，在下游需求疲软，所以我们认为明年的投资应该聚焦于以下四个方向：油服、工程机械、下游处于扩产周期中的先进制造业，以及服务型制造业。l油服行业今年以来油价基本维持在60-80美元/桶，油价已从低估反弹，全球勘探开发的资本开支也每年小幅回升，油服企业的收入也随

8、之回升，订单价格也水涨船高，整体行业在向上。国内近几年油服行业发展迅猛，随着国内持续加大原油的开采，国内的设备企业也必将受益。持续看好国内油服行业发展。图7：布伦特原油价格据来源：Wind，l工程机械从下游房地产和基建的数据来看，基建维持3%左右的