传媒行业2018年年度策略：紧扣消费升级新娱乐，迎接估值修复新征程

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]传媒发布时间：2017-11-08证券研究报告/行业深度报告同步大势紧扣消费升级新娱乐，迎接估值修复新征程上次评级：优于大势——2018年传媒行业年度策略报告摘要：[Table_P历史收益率曲线icQuote][Table_Summary]各种迹象表明传媒板块估值已逐渐接近十年估值最低点，在慢牛行情下，一方面应注意2018年个股业绩分化，估值修复，去伪存真；二应抓住业绩内生增长的白马股和小而美的行业细分龙头，同时，我们认为传媒行业应把握好十九大主旋律，紧扣“人民日益增长

2、的美好生活需要”，抓住消费升级下的新娱乐，迎接传媒发展的新征程，我们认为2018年传媒新征程有四大新主线：[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M主线一：影视剧精选头部与网生，电影院线关注回暖与整合。影视内绝对收益-3.62%-2.10%-24.79%容精选头部，版权价格未触天花板，机会在老牌头部内容制作公司；相对收益-7.69%-9.21%-43.44%分账模式推动网生内容盈利方案成型，自制剧和网大等弹性业务将成[Table_Market]行业数据业绩增量新引擎；票房回暖，院线竞争加剧，整合后的院线龙头和具成分股数量（只）138备牌照优势的

3、公司将成最大赢家，保守预测17年电影票房增速18%。总市值（亿）20,276.38主线二：游戏板块竞争格局渐明，结构性机会突出。手游依然是游戏流通市值（亿）11,608.58板块发展重点。腾网份额下滑但格局稳固，机会仍在腾网之外的市场市盈率（倍）35.72市净率（倍）3.55（剩余市场+新市场）；国内市场二线龙头格局渐明，以完美世界为成分股总营收（亿）3,527.88代表的重度端转手研发商和以三七互娱为代表的流量运营商逐步构成分股总净利润（亿）401.53筑中国手游的“第三极”；从细分突破期待二次元手游、AR手游出爆成分股资产负债率（%）36.43款；海

4、外市场以亚太为主，欧美继续攻坚。[Table_Report]相关报告主线三：技术驱动数字营销升级，迎接智能营销时代。移动营销占广《去“伪”存真，待涅重生》告营销市场半壁江山，技术是主驱力；看好内容营销和技术驱动型的2017-07-10数字营销公司，关注人工智能+营销，把握智能营销时代下的新投资《2017年传媒行业中报综述：内生驱动，未契机；看好营销传播细分方向如生活圈注意力绝对垄断者分众传媒。来还看龙头》主线四：内容付费逻辑得到验证，数字阅读将持续高景气。移动阅读2017-09-07行业格局稳固，关注商业模式新颖、IP储备丰富和位处泛娱乐集团旗下布局的上

5、市公司，高景气源于行业高增速和付费逻辑的验证。重点公司主要财务数据：现价EPSPE[Table_Author]重点公司评级（11.6）2016A2017E2018E2016A2017E2018E证券分析师：颜书影慈文传媒32.630.921.331.77402821买入执业证书编号：S055051708001唐德影视23.950.450.971.35542518买入021-20361152yansy@nesc.cn中国电影16.150.490.630.78342722买入分众传媒12.460.360.460.56342722买入三七互娱22.270.51

6、0.790.94442824买入宝通科技19.320.350.730.95582821买入华谊兄弟8.520.290.390.41322423增持上海电影22.040.630.650.76353529增持请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.传媒行业回顾和展望............................................................................41.1.回顾：传媒板块逐步接近历史估值最低点...............................

7、............................41.2.展望：沐浴十九大春风，传媒行业迎新征程.......................................................82.主线一：影视剧精选头部与网生，电影院线关注回暖与整合...........112.1.影视内容：精品剧付费趋势加强，C端网生迅速崛起.....................................112.1.1.精品剧逻辑：从流量红利到内容红利，头部版权量价齐升..................................

8、......112.1.2.网生内容逻辑：从B端到C端，分账模式助推弹性收入..