传媒行业猫眼娱乐估值探讨：在线电影票务“新政”对电影行业影 响几何

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com内容目录一、核心逻辑6二、在线电影票务“新政”影响几何？7（一）拟出台的“新政”初探7（二）票补取消可能导致票房增速下浮10（三）在线票务服务费可能收缩，线上发行面临变局14（四）院线存在整合预期，期待互联网公司入局161、院线收入可能受票房大盘及服务费分成影响162、票补取消不利于小型院线，院线龙头有望进一步整合173、期待互联网公司入局院线行业18三、猫眼与淘票票：双寡头竞争各有千秋19（一）线上便捷性+大数据优势持续，C端流量此消彼长19（二）B端：猫眼更重产业纵伸，淘票票更具平台价值22三、猫眼娱

2、乐估值几何？23（一）历史沿革：孵化于美团，成长于光线23（二）股权结构：背靠光线、腾讯系，享有产业资源及流量优势26（三）财务概览：营收高速增长，票补降低趋势下，盈利可期27（四）募集资金用途29（五）盈利预测29五、风险提示31（一）票务平台政策风险31（二）双寡头竞争格局下的资金不足风险32（三）影视行业供给侧改革带来的风险32图表目录图1：报告核心逻辑框架6图2：电影票销售与结算8图3：电影行业新政策重点提炼（正式版本未出）8图4：中国电影产业链9图5：中国电影票房分账情况以及政策变动对行业各环节的影响10图6：我国电影票房增长情况及票补支出变化情

3、况11图7：新政策对电影票价的影响11图8：中国电影票仓分布（一线、二线、三线及以下城市）12图9：一至四线城市电影票单价12图10：三大典型群组移动互联网用户规模12图11：三大典型用户群组移动互联网总使用时长12图12：中国移动互联网二级细分热门行业总使用时长占比12图13：移动视频主要二级行业总使用时长12图14：2014-2018年暑期档票仓构成13图15：2018暑期档部分影片票仓分布13图16：各影片票仓构成13图17：电影票单价变动13图18：国庆档票房变动13图19：中国电影综合票房预测14图20：在线电影票务服务费预测（亿元，元）15图2

4、1：在线平台电影发行的优势16图22：中国电影银幕数变动情况18图23：中国电影单银幕产出变动情况18图24：中国院线集中度变动18图25：A股上市院线公司盈利水平变动情况18图26：美国互联网公司可能对传统院线带来什么影响19图27：我国在线电影票务渗透率20图28：在线电影票务市场份额变动情况20图29：猫眼、淘票票背靠流量入口比较20图30：猫眼出票市场份额20图31：猫眼电影演出微信小程序月活跃用户数21图32：猫眼、淘票票核心app月度独立设备数21图33：猫眼、淘票票app月活用户数21图34：猫眼小程序借力微信社交属性试水在线视频22图35：

5、主流发行公司历年承担主发行角色的电影总票房23图36：主流出品公司历年承担主出品角色的电影总票房23图37：公司营收构成情况24图38：现场娱乐在线票务平台用户特征25图39：中国现场娱乐市场增长情况25图40：中国现场娱乐在线票务市场总交易额增长情况25图41：2018年自营类主流票务平台行业独占率排名26图42：2017年自营类主流票务平台行业渗透率统计26图43：股权架构及合约安排27图44：公司营业收入变动情况27图45：公司净利润变动情况27图46：公司盈利水平变动情况28图47：公司经营性现金净流量情况（万元）28图48：公司投资性现金净流量情

6、况（万元）28图49：公司筹资性现金净流量情况（万元）28图50：猫眼娱乐募集资金用途29表1：个人历次观影票价：电影票涨价明显11表2：中国综合票房预测14表3：2D电影《无双》各地、各影城票价及服务费举例14表4：在线票务平台收取服务费的分成16表5：金逸影视收到网购票服务费占营收及净利润的比重17表6：影院票务系统股东及市场竞争情况17表7：猫眼娱乐在线电影票务收入预测21表8：猫眼、淘票票在产业纵伸、平台价值方面的优势22表9：猫眼娱乐内容服务收入预测23表10：猫眼娱乐发展历程24表11：猫眼现场娱乐在线票务收入预测26表12：猫眼娱乐收入预测2

7、9股票报告网整理http://www.nxny.com股票报告网整理http://www.nxny.com表13：猫眼历次融资估值30表14：可比公司P/S比较30表15：猫眼娱乐FCFE测算30表16：权益资本成本、永续增长率假设下，猫眼估值31股票报告网整理http://www.nxny.com一、核心逻辑本篇报告以在线电影票务平台为重点，旨在回答三个问题：1、探讨拟出台的在线电影票务“新政”对电影行业的影响我们认为票补、服务费、预售等要素的变动可能对我国票房大盘增速产生影响，进而直接或间接地影响电影产业链各参与方。①票房大盘方面，票补取消对消费者意味

8、着票价上浮，不考虑其他优惠的情况下可能影响消费者观影热情，可能导致