基础化工行业投资策略：行业估值仍处历史底部，从三个维度寻找化工行业投资机会

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1、目录1.化工行业营收增速略有回落，子版块盈利情况分化明显61.1基础化工行业营收增速略有回落，但毛利率、净利率仍处历史高位61.2子板块盈利情况分化明显，维纶领跑、粘胶落后61.3超半数企业净利润保持正增长，35家企业净利润增速超100%72.化工板块指数走势相对较弱，行业整体估值仍处历史底部102.1化工指数跑输沪深300指数12.60个百分点102.2无机盐指数涨幅领先，炭黑指数涨幅落后112.3行业整体估值仍处历史底部，纺织品、氮肥和纯碱子版块估值最低122.4化工个股涨多跌少，百傲化学、三棵树涨幅领先143.

2、主要化工产品价格走势分析153.1化工品价格呈回落态势，天然气、硫磺等产品价格下跌幅度最大154.从三个维度寻找化工行业投资机会194.1从高盈利子行业中寻找优质的投资机会194.1.1轮胎194.1.2聚氨酯234.2周期底部有望迎来反转的投资机会244.2.1维纶244.2.2氨纶264.2.3磷化工及磷肥294.3从小而美的细分领域寻找投资机会314.3.1锂电材料314.3.2处于5G风口上的电子-化工交叉标的325.投资建议356.风险提示36图表目录图1：基础化工行业营业收入变动情况6图2：基础化工行业归

3、母净利润变动情况6图3：基础化工行业毛利率及净利率变动情况6图4：基础化工行业费用率变动情况6图5：基础化工板块子行业2019年前三季度营收增速7图6：基础化工板块子行业2019年前三季度归母净利增速7图7：基础化工板块上市公司2019年前三季度业绩增速分布8图8：今年前三季度申万一级行业指数涨跌幅情况11图9：今年前三季度申万三级行业指数涨跌幅情况（剔除石化）12图10：基础化工三级行业市盈率情况（申万化工剔除石化）13图11：基础化工三级行业市净率情况（申万化工剔除石化）13图12：2009年以来化工板块市盈率变

4、动情况14图13：2009年以来化工板块市净率变动情况14图14：轮胎行业营收（亿元）及同比19图15：轮胎行业净利润（亿元）及同比19图16：轮胎行业净利率及毛利率19图17：轮胎行业三费率变化19图18：聚氨酯行业营收及同比增速23图19：聚氨酯行业净利润及同比增速23图20：聚氨酯行业净利率及毛利率23图21：聚氨酯行业三费率水平23图22：万华化学营业收入及增速24图23：万华化学归母净利润及增速24图24：万华化学毛利率及净利率24图25：万华化学三费率24图30：维纶行业营收（亿元）及同比24图31：维纶

5、行业净利润（亿元）及同比24图32：维纶行业净利率及毛利率25图33：维纶行业三费率变化25图34：氨纶行业营收及同比增速26图35：氨纶行业净利润及同比增速26图36：氨纶行业净利率及毛利率27图37：氨纶行业三费率水平27图38：磷化工行业营收及同比增速29图39：磷化工行业净利润及同比增速29图40：磷化工行业净利率及毛利率29图41：磷化工行业三费率水平29图42：磷肥行业营收及同比增速30图43：磷肥行业净利润及同比增速30图44：磷肥行业净利率及毛利率30图45：磷肥行业三费率水平30图46：云天化营业收

6、入及增速31图47：图48：图49：图50：图51：图52：图53：云天化归母净利润及增速31云天化毛利率及净利率31云天化三费率31锂电材料行业营收及同比增速31锂电材料行业净利润及同比增速31锂电材料行业净利率及毛利率32锂电材料行业三费率水平32表1：2019年前三季度营收增速超过30%的基础化工行业上市公司名单8表2：2019年前三季度归母净利润增速超过100%的基础化工行业上市公司名单9表3：今年前三季度申万化工板块（剔除石化）涨幅前10名个股14表4：今年前三季度申万化工板块（剔除石化）跌幅前10名个股1

7、4表5：主要化工产品价格变化（截至2019年10月01日）15表6：玲珑轮胎盈利预测20表7：赛轮轮胎盈利预测21表8：青岛双星盈利预测22表9：皖维高新盈利预测26表10：泰和新材盈利预测28表11：华峰氨纶盈利预测29表12：锂电材料公司三季报业绩情况32表13：普利特盈利预测33表14：广信材料盈利预测34表15：重点推荐公司盈利预测361.化工行业营收增速略有回落，子版块盈利情况分化明显1.1基础化工行业营收增速略有回落，但毛利率、净利率仍处历史高位2019年前三季度，基础化工行业实现营业收入13466.4亿

8、元，同比增长5.75%，实现归母净利润866.3亿元，同比减少9.98%。行业毛利率为17.05%，同比减少3.22个百分点，净利率为6.79%，同比减少1.38个百分点，受宏观经济下行压力及贸易战等影响，基础化工行业营收增速、利润率均有所回落，但当前整体毛利率、净利率仍处于近十年来较高的位置，基础化工行业整体盈利能力依旧保持良好。另外，行业期