金融行业动态跟踪：监管持续价值为王，年末紧握银行保险

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1、证券研究报告行业研究/行业周报2017年12月24日行业评级：监管持续价值为王，年末紧握银行保险非银行金融增持（维持）金融行业动态跟踪银行增持（维持）银行业：中央经济工作会议召开，抓住改革开放两条主线本周一年一度的中央经济工作会议召开。根据会议精神，我们认为明年银沈娟执业证书编号：S0570514040002行业投资抓改革和开放两条主线。改革方面，资产投放未来看两个方向：研究员0755-23952763对接政府项目和行业龙头企业的融资需求、关系民生的消费金融领域。率shenjuan@htsc.com先找准定位的银行将在竞争中脱颖而出。防控金融风险排在三大攻坚战首位，印证明年严监管补短板的大逻

2、辑，这将凸显正规金融体系合规优势。相关研究开放方面，预计明年有实质性开放成果落地。新进资金入场将持续推进金融业估值修复。结构调整过程中，大行优势明显。但估值尚未体现龙头地1《华夏银行(600015,买入):新规划看新起位。个股投资短期抓大行，长期看转型，推荐工行、农行、招商、平安。点，存款立行控风险》2017.122《银行/非银行金融:操作利率上调，紧握优保险业：保费价值增长预期可观，监管持续利好大险企投资机会质银行保险》2017.12近期保险股在之前几波调整后再次进入上升通道，我们认为年末将至，资3《银行:M2增速边际改善，融资表外转表金面紧张趋势将得到边际改善，保险股作为稳健的价值投资标

3、的仍是大机内》2017.12构底仓的首选。通过与公司的交流，我们认为明年保费价值增长逻辑大概率能够保持。税延养老险年底试点期限将近，利率持续高位有望推动准备一年内行业走势图金释放提振利润空间。坚定大型险企稳健价值投资机会，预计2018年新华、太保、平安、国寿的P/EV分别为1.18、1.21、1.43和1.01，估值优(%)势显著，对板块维持增持评级。28证券业：新三板多维度改革开启，直击痛点促板块健康发展2012月22日全国股转公司召开新三板分层与交易制度改革新闻发布会，新12三板将引入集合竞价机制、优化协议转让机制，优化协议转让制度，并公布了在分层、信披、交易制度方面的改革。交易制度方面

4、引入集合竞价机3制，巩固做市转让。分层制度方面调整净利润标准、营收标准，新增股东(5)人数要求。探索创新层与基础层企业差异化的信披制度。预计2018年券16/1217/0217/0417/0617/0817/10商股估值水平回落至较低位置，大券商PB水平1.4-1.5倍，PE水平15-18非银行金融银行沪深300倍。关注监管政策改善带来的证券板块提振机会，推荐中信、广发、招商、长江、国元、兴业、光大。资料来源：Wind多元金融：银监会加强银信监管，引导信托转型银监会12月22日下发《关于规范银信类业务的通知》（以下简称《通知》），分别从商业银行和信托公司双方规范银信类业务。《通知》首次将银行

5、表内外资金和收益权同时纳入银信类业务的定义，明确银信业务中银行和信托的行为和权责界定，禁止信托资金违规投向房地产等领域，并提出了加强银信类业务监管的要求。《通知》鼓励信托转变发展形式，引导信托主动管理转型。严监管下行业转型升级分化持续，主动管理能力较强、资本金实力雄厚的公司更显优势，推荐中航资本、爱建集团、经纬纺机。风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期。重点推荐EPS(元)P/E(倍)股票代码股票名称收盘价(元)投资评级20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E601336新华保险67.51买入1.581.762.192.6043383126601601

6、中国太保43.88买入1.331.752.312.7533251916601318中国平安74.02买入3.414.135.156.3122181412600036招商银行29.29增持2.462.733.043.391211109600030中信证券18.19买入0.860.921.011.1221201816资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行业周报

7、2017年12月24日行业热点银行业银行：中央经济工作会议召开，抓住改革开放两条主线本周一年一度的中央经济工作会议召开。根据会议精神，我们认为明年银行业投资抓两条主线，改革和开放。在改革方面

8、，资产投放未来看两个方向，一个是对接政府项目和行业龙头企业的融资需求；另一个是关系民生的消费金融领域。率先找准定位的银行将在行业竞争中脱颖而出。防控金融风险排在三大攻坚战首位，印证明年严监管补短板的大逻辑，这将凸显正规金融体系的合规优势。在开放方面，我们预计明年会有实质性开放成果落地。新进资金的入场，将持续推进金融业的估值修复。结构调整过程中，大型银行竞争优势明显。但是估值还没有体现龙头地位。个股投资短期抓大