第7章 营运资金管理

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1、第第第第7777章章章章营运资金管理营运资金管理营运资金管理营运资金管理【本章学习目标本章学习目标】】在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点。掌握现金、应收账款、存货等流动资产项目的管理。掌握银行短期借款、应付账款等流动负债项目的管理。熟悉企业的营运资金政策。第第77章章营运资金管理营运资金管理营运资金通常又称为营运资本，有两个主要的概念：净营运资本与总营运资本。7.1营运资金的含义和特点7.1.1营运资金的含义营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。流动资产包括现金（货币资金）、有价证券、应收账款、存货等，是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使

2、用的资产，即总营运资本7.1.2营运资金的特点1．流动资产的特点流动资产投资又称经营性投资，与固定资产相比，有如下特点：（1）投资回收期短（2）流动性（3）并存性（4）波动性2．流动负债的特点（4）波动性（1）速度快（2）弹性高（3）成本低（4）风险大7.1.3营运资金政策研究的内容营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策，它们分别研究企业应如何确定营运资金持有量和如何筹集营运资金两个方面的问题。1．营运资金持有政策营运资金概念包括流动资产和流动负债两部分P192-1932．营运资金筹集政策如何对流动资产和流动负债进行配合，即形成企业的营运资金筹集政策，主要是就如何

3、安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种筹资政策：（1）配合型筹资政策（2）激进型筹资政策（3）稳健型筹资政策流动资产组合策略（稳健型）流动资产组合策略（激进型）流动资产组合策略（折衷型）（配合型）7.2流动资金的管理重点介绍现金、应收账款、存货三个流动资金项目的管理。7.2.1现金管理现金是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。1．现金的持有动机（1）交易性动机例如，企业向客户提供的商业信用条件和供应商向企业提供的信用条件不同，会使企业觉得必须持有现金。若供应商提供的信用条件是28天付款，而企

4、业迫于竞争压力，则向顾客提供50天的信用期，这样，企业必须筹集够22天的周转资金来维持企业的运转。（2）预防性动机企业为应付意料不到的现金需要，在掌握现金余额时主要取决于三个方面：①企业愿意冒缺少现金风险的程度②企业预测现金收支的可靠程度③企业临时举债能力的强弱。一个希望尽可能减少风险的企业倾向于掌握大量的现金余额，以应付其交易性需要和大部分预防性资金需要。另外，企业还会与银行维持良好关系，以备现金短缺之需。（3）投机性动机2．最佳现金持有量下面是确定最佳现金持有量的几种方法。（1）成本分析模式需要考虑三种成本①机会成本②管理成本③短缺成本最佳现金持有量的具体计算，可以先分别

5、计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。（2）存货模式存货模式又称BaumolModel，它是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了Baumol模型。在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组

6、合。换言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：①企业所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；②企业预算期内现金需要总量可以预测；③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利

7、息率（机会成本）；TC为现金管理总成本。则有：现金管理总成本=持有机会成本＋转换成本即：TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图7—2所示。从图7—2可以看出，现金管理的总成本与现金持有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即：2T×FQ=K于是，可以推导出最佳现金管理总成本为：TC=2T×F×K【例7—2】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200