第4章+营运资金管理

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1、《财务管理》教学课件第4章营运资金管理学习目标现金管理，包括现金持有动机、最佳现金余额的确定方法；应收账款管理，包括应收账款成本、信用政策；存货管理，包括存货的成本、经济批量。24.1现金管理一、持有动机交易动机预防动机投机动机3二、最佳现金余额的确定1.现金的成本构成持有成本——企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是机会成本，现金持有量越大，机会成本越高。4交易成本——现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费

2、、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。5短缺成本——在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。6方法一：存货模式（BAT模型）原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本。即：现金管理总成本=持有机会成本+交易成本计算公式：78例：“许继”公司期初的现金余额为600万，如果每星期现金流入量为200万，现金流出量为500万，这说明该公司每周净流出300万，刚好在第二周现金用完。此时公司必须借钱或

3、出售证券来补充现金，如果第三周又补充到600万，则该企业平均现金余额为300万；若将期初现金定为900万，则平均现金余额为450万，公司可以等到第四周才开始补充现金。910所以：该公司年现金需求量=300×52=15600万，如果每次的交易成本=9000元，企业的必要报酬率为12%时，可以求出最合适的现金余额：11方法二：随机模式（Miller—Orr模型）计算公式其中：i有价证券日利率；b为每次固定转换成本；δ为净现金流量的标准差；R最优现金返回线；H现金控制上限；L现金控制下限。12例：假定某公

4、司有价证券年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。13计算：依据题意得，有价证券的日利息率为i=9%÷360=0.025%；现金存量下限为L=1000元；b=50元。根据现金返回线公式得，结论：公司的现金持有量应维持在5579元左右，不超过14737元，不低于1000元。144.2应收账款管理一、应收账款的功能与成本（一）功能1.促销；2.减少存货。1

5、5（二）应收账款管理相关成本机会成本——资金投放在应收账款上的所丧失的其他收入。即机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率，其中：维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率；应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率；应收账款周转率=日历天数/应收账款周转期16管理成本——资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用。坏帐成本——一般与应收账款发生的数量呈正比。17二、应收账款政策（信用政策）（一）信用标准：企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求。影响因素：同行业竞争对手情况；

6、企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（信用品质、偿债能力、资本、抵押品、经济状况）信用标准的确立：设定信用等级的评价标准；确定客户拒付账款的风险——坏帐损失率；具体确定客户的信用等级18（二）信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。项目变化收益机会成本收账费用坏帐损失现金折扣成本信用期间延长增加增加增加增加信用标准松增加增加增加增加现金折扣比例提供增加减少减少减少增加19（三）收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略。收账政策收账费用机会成本坏帐损失松少多

7、多紧多少少20某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限(n／60)，预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；21乙方案的信用政策为(2／10，1／20，n／90)，预计销售收人为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的

8、4％)，收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8％(为简化计算，本题不考虑增值税因素)22(1)计算该企业2001年的下列指标：①变动成本总额=3000-600=2400(万元)②以销售收入为基础计算的变动成本率=2400÷4000×100％=60％23(2)计算乙方案的下列指标：①应收账款平均收账天数=10×30％+20×20％+90×50％=52(天)②应收账款平均余额=5400×52÷360=780(万元)③