第5章 营运资金管理

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1、第五章营运资金管理第一节营运资金管理概述一营运资金的概念和特点㈠营运资金的概念营运资金：是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金的管理包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。1.流动资产概念：是指可以在1年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。特点：占用时间短、周转快、易变现。分类：⑴按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。⑵按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产、其他领域的流动资产。2.流动负债概念：是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。特点：成本低、偿还期短。分类：⑴以应付金额是否确定为标准

2、，分为应付金额确定的流动负债、应付金额不确定的流动负债。⑵以流动负债的形成情况为标准，分为自然性流动负债、人为性流动负债。⑶以是否支付利息为标准，分为有息流动负债、无息流动负债。㈡营运资金的特点来源具有灵活多样性、数量具有波动性、周转具有短期性、实物形态具有变动性和易变现性。营运资金的管理就体现在对其变动性和易变性调控上。二营运资金的管理原则㈠保证合理的资金需求；㈡提高资金是使用效率；㈢节约资金使用成本；㈣保证足够的短期偿债能力。一般情况下，流动资产是流动负债的两倍比较合理。三营运资金战略（掌握，倾向判断题）㈠流动资产的投资战略1.流动资产投资水平的决定因素：⑴公司的不确定性→流动资产账户

3、通常随着销售额的变化而立即变化，销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就越多。⑵风险忍受程度→如果公司管理政策趋于保守，它将选择一个高水平的流动资产销售收入比率，这将保证更高的流动性，但盈利能力更低。2.流动资产投资战略的种类：⑴紧缩的流动资产投资战略→流动资产与销售收入的比例越低，运营风险较高，收益较高；⑵宽松的流动资产投资战略→流动资产与销售收入的比例越高，运营风险较低，收益较低；3.如何选择流动资产投资战略：⑴取决于该公司对风险和收益的权衡关系→银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视，如果企业重视债权人的意见，会持有较多的流动资产。⑵产业因素→销售边际毛利较高的产业，

4、宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益。⑶影响企业政策的决策者→运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；财务管理人员喜欢存货和应收账款最小化。㈡流动资产的融资战略1.流动资产的特殊分类：永久性流动资产、波动性流动资产。⑴永久性流动资产：销售处于最低水平时，对流动资产最基本的需求水平。⑵波动性流动资产：当销售发生季节性变化时，流动资产在永久性水平的基础上的增加或减少。2.流动资产融资战略的种类及特点：融资战略的种类：期限匹配融资战略、保守融资战略、激进融资战略。⑴期限匹配融资战略的对应关系：短期投资＝波动性流动资产；长期融资＝永久性流动资产+固定资产特点：在给定的时间，

5、企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量。风险与收益的比较：收益与风险居中。⑵保守融资战略的对应关系：短期融资﹤波动性流动资产；长期融资﹥长久性流动资产+固定资产特点：短期融资的最小使用，较高的流动性比率。风险与收益的比较：收益与风险较低。⑶激进融资战略的对应关系：短期融资﹥波动性流动资产；长期融资﹤长久性流动资产+固定资产特点：更多的短期融资方式使用；较低的流动性比率。风险与收益的比较：收益与风险较高。【提示：融资决策主要取决于管理者的风险导向，此外还受到利率在短期、中期、长期负债之间的差异影响。】第二节现金管理一持有现金的动机㈠交易性需求→企业为了维持日常周转及正常业务活动所需持

6、有的现金额。㈡预防性需求→企业需要维持充足的现金，以应付突发事件。影响因素：企业愿意冒缺少现金风险的程度；企业预测现金收支可靠的程度；企业临时融资的能力。㈢投机性需求→企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。㈣补偿性需求二目标现金余额的确定㈠成本模型（了解）决策原则：最佳现金持有量是使三项成本之和最小的现金持有量。考虑因素：机会成本、管理成本、短缺成本。计算公式：最佳现金持有量＝min（机会成本+管理成本+短缺成本）㈡随机模型基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金控制在上下限之内。基本公式：回归线R=(3b×σ2/4

7、i)1/3+L最高控制线H=3R-2Lb→转换成本；σ→日现金流变动的标准差；i→日现金机会成本，L→一般为已知条件。特点：随机模型建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守。三现金管理模式（了解）㈠收支两条线的管理模式1.企业实行收支两条线的管理模式的目的①对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持用成本，加速资金周转，提高资金使用效率；②以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化