第7章营运资金管理

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1、第七章营运资金管理第一节营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念及特点（一）概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。流动资产与流动负债的分类项目分类标准分类流动资产按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。按在生产经营过程中所处的环节生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。流动负债以应付金额是否确定应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债（如应交税金、应付产品质量担保债务等）。以流动负债的形成情况自然性流动负债和人为性流动负债。以是否支付利息有息流动负债和无息

2、流动负债。（二）营运资金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。二、营运资金的管理原则1.保证合理的资金需求应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运资金管理的首要任务）2.提高资金使用效率缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。3.节约资金使用成本保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。4.保持足够的短期偿债能力合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保

3、证企业有足够的短期偿债能力。三、营运资金管理策略主要解决两个问题：（一）流动资产的投资策略1.流动资产投资策略的种类种类特点流动资产与销售收入比率财务与经营风险流动资产持有成本企业的收益水平41紧缩的流动资产投资策略维持低水平较高较低较高宽松的流动资产投资策略维持高水平较低较高较低【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等生产型流动资产，而不包括股票、债券等有价证券等金融资产性流动资产。2.选择何种流动资产投资策略应考虑的因素因素具体表现（1）权衡资产的收益性和风险性增加流动资产投资，会增加

4、流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性。反之会降低。因此，从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。（2）企业经营的内外部环境（1）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产；（2）融资困难的企业，通常采用紧缩政策。（3）产业因素销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。（4）行业类型流动资产占用具有明显的行业特征。比如，在商业零售行业，其流动资产占用要超过机械行业。（5）影响企业政策的决策

5、者保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。（1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；（2）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。（二）流动资产的融资策略1.流动资产的特殊分类分类特点永久性流动资产指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。波动性流动资产（临时性流动资产）指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。2.流动负债的特殊分类分类特点临时性负债（筹资性流动负债）为了满足临时性流动资产需要

6、所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。如1年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。自发性负债（经营性流动负债）直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债可供企业长期使用。3.流动资产融资策略的种类及特点（1）期限匹配融资策略41（2）保守融资策略（3）激进融资策略【提示】1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期来源。2.临时性负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低；三种战略中激

7、进型融资策略的临时性负债占比重最大；保守型融资策略的临时性负债占比重最小。图7-141第二节现金管理一、持有现金的动机动机含义影响因素交易性需求企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。1.向客户提供的商业信用条件；（同向）2.从供应商那里获得的信用条件；（反向）3.业务的季节性。预防性需求企业需要维持充足现金，以应付突发事件。1.企业愿冒现金短缺风险的程度；2.企业预测现金收支可靠的程度；3.企业临时融资的能力。投机性需求企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。金融市场投资机会【提示】企业的现金持有量一般小于

8、三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。二、目标现金余额的确定（一）成本模型成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。相关成本含义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金