2020年9月中债登和上清所托管数据点评：供给压力未减，机构如何配置.docx

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1、近日，中债登和上清所陆续公布了2020年9月份的债券托管数据。1.托管数据总览：地方债、国债支撑利率债规模9月，中债登债券总托管量环比增加1.43万亿元至74.44万亿元，增幅主要来自地方债、国债；上清所债券总托管量环比仅增255亿元至24.93万亿元，增量主要源于同业存单，超短融则有明显下降。银行间债券总托管量增加1.45万亿元至99.38万亿元，环比增长1.49。图1：中债登和上清所债券托管规模变化情况（亿元）图2：主要券种托管规模变化情况（亿元）25,000中债托管环比变动上清所托管环比变动托管总量（万亿，右轴）12

2、010,0002020-092020-082020-0720,0001008,00015,000806,00010,0005,0000604,000402,000(5,000)(10,000)02018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-0

3、62020-072020-082020-0920记账式(2,000)国0债地国进方开出政债口府债债农企中发业期债债票据短定同融向业超工存短具单融资料来源：Wind，资料来源：Wind，表1：2020年9月主要机构主要券种托管规模环比变化（亿元）资料来源：Wind，2.分券种利率债：供给压力较大，商业银行维持配置记账式国债托管规模增加了4458亿。商业银行是增持的主力机构，增持国债1583亿，其中城商行、全国行、农商行、其他银行、村镇银行、外资银行分别增持794亿、634亿、115亿、29亿、8亿、3亿。证券公司、广

4、义基金、境外机构、保险机构、其他金融机构分别增持841亿、809亿、770亿、168亿、42亿；信用社及特殊结算成员分别减持国债108亿、62亿。此外，交易所市场增持国债418亿。国开债托管规模减少了514亿。广义基金为最主要的增持机构，减持国开债738亿。商业银行减持342亿，其中全国行、其他银行、村镇银行分别减持735亿、18亿、3亿，农商行、城商行、外资银行分别增持173亿、160亿、80亿；信用社、特殊结算成员分别减持125亿、8亿。境外机构、证券公司、其他金融机构、保险机构分别增持357亿、291亿、39亿、36

5、亿。图3：记账式国债托管规模变化情况（亿元）图4：国开债托管规模变化情况（亿元）120,000100,0002020-092020-081,80060,00050,000600变化（右轴）2020-092020-0840080,00060,00040,00020,00040,00030,00020,00010,0002000(200)(400)(600)00特特商信保殊殊业用险结银社机算行构成员变化（右轴）证广其非境券义他金外公基金融机司金融机构机构构柜交自台易贸市所区场市市场场(800)资料来源：Win

6、d，资料来源：Wind，进出口债托管规模增加1382亿。广义基金是主要的增持机构，增持646亿，商业银行增持594亿，其中农商行、全国行、外资银行、城商行分别增持245亿、239亿、59亿、49亿；境外机构、证券公司、信用社、保险机构、其他金融机构、特殊结算成员分别增持86亿、28亿、12亿、7亿及6亿。农发债托管规模增持673亿。广义基金是最主要增持机构，增持629亿，境外机构、商业银行、证券公司、特殊结算成员、其他金融机构分别增持38亿、21亿、13亿、11亿、10亿。信用社、保险机构分别减持46亿、1亿。图5：进出口

7、债托管规模变化情况（亿元）图6：农发债托管规模变化情况（亿元）25,00020,00015,00010,0005,0000特商信保证广殊业用险券义结银社机公基算行构司金成员其非境他金外金融机融机构机构构柜交自台易贸市所区场市市场场700变化（右轴）2020-092020-08600500400300200100035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000特商信保殊业用险结银社机算行构成员证广其券义他公基金司金融机构非境柜交自金外台易贸融机市所区机构场市市构场场70

8、0变化（右轴）2020-092020-086005004003002001000(100)资料来源：Wind，资料来源：Wind，主要利率债（包括记账式国债、国开债、进出口债和农发债）托管规模环比增加6000亿。分债券类型来看，国债、进出口债、农发债托管规模分别增加了4458亿、1382亿、673亿，国