《货币金融学》BT3-利率.ppt.Convertor.doc

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1、第3章利息与利率11.利息为什么要支付利息？利息报酬说（放弃货币使用权的报酬）（威廉·配第等）资本租金论（达德利·诺思）利息源于利润说（约瑟夫·马西）节欲论（纳骚·西尼尔）人性不耐说（欧文·费雪）流动性偏好说（凯恩斯）利息剩余价值说（亚当·斯密）······2利率是经济中最受关注的一个经济变量!以未来商品和其他资源交换当前商品（和资源）的现象盛行于经济生活中，而利率正是用现在的商品和资源来度量未来商品和资源的价格。企业必须决定是否投资、投资规模等家庭必须决定即期消费、未来消费等一种价格越是波动无常，对经济的影响越大。2.利率（利息率）3附：不同称谓的利率年利

2、率、月利率、日利率市场利率、官方利率（公定利率）名义利率、实际利率固定利率、浮动利率短期利率、长期利率存款利率、贷款利率差别利率（优惠利率）基准利率43.利率的计算几个重要概念：简式贷款（普通信用贷款，到期还本付息，单期）定期定额清偿贷款（分期付款贷款、抵押贷款）息票债券（定期向持有人支付定额利息）无息债券（贴现发行债券）现值（PV）（未来收入的现在价值）终值（FV）（当前收入的未来价值）到期回报率（到期收益率）（信用工具到期时所获得的回报的现值与今天价值相等时的利率）5①现值（PV）的含义与计算借款100元，年利率（单利率）为10％，则：第1年本利和：10

3、0×（1＋0.1）＝110（元）第2年本利和：100×（1＋0.1）2＝121（元）第3年本利和：100×（1＋0.1）3＝133.1（元）······换言之，贷款人（投资者）为了获得10元利息（1年时间），不会付出多于100元的本金，为了获得121元利息（2年时间），······，也不会付出多于100元的本金。6因此，1年后的110元相当于现在的100元，2年后的121元也相当于现在的100元，······PV1＝110/(1+0.1)＝100PV2＝121/(1+0.1)2＝100PV3＝133.1/(1+0.1)3＝100······PVn＝x/(1+

4、0.1)n＝1007②到期收益率i的计算到期收益率（到期回报率）有时被称为“内部收益率”。其含义是指，若按照该收益率计算，一项借款安排不管持续多少期，其各期利息以及最终的本金的现值之和恰好等于最初的本金。经济学家认为，它是最精确的利率计量指标8A.简式贷款的到期收益率假定：期初本金为C0，期末利本和为C1，则i＝（C1－C0）/C0×100％如前例，本金为100元，一年后利本和为110元，则i＝（110－100）/100=10%9B.定期定额清偿贷款的到期收益率假定：贷款额度为1000元，期限为25年，并规定在贷款期限内每年须偿付126元。试求这笔贷款的到期

5、收益率。[分析]根据“到期收益率”的含义，应求现值。待定参数法（解方程）应具备的条件：现值？各期现金流？10设此处的到期收益率为i，则PV＝1000＝126/(1+i)+126/(1+i)2+······+126/(1＋i)25＝[126/(1+i)]×[1+1/(1+i)+······+1/(1+i)24]＝（见下页）11＝[126/(1+i)]×整理可得关于i的方程。查表可得：i＝12％12C.息票债券的到期收益率假定：一张面值为1000元的10年期债券，每年支付100元利息（息票利率10％）。试求其到期收益率。[分析]现金流折现待定参数法应具备的条件：

6、现值？各期现金流？[提示]债券未必按照面值销售和流通！13设其市场价格为Pm，则要求i，必须先求PV。PV＝Pm＝_______（略）可得方程，从而可直接计算，或查表而得到i。此处现值PV的一般公式为_______.14本例中i的几个可能的结果：息票债券的到期收益率（面值1000元、期限10年、息票利率10％）债券市场价格到期收益率（％）12007.1311008.45100010.0090011.7580013.8115附：息票债券的特例：统一公债（consol）没有到期日、不偿付本金、永远支付固定利息试求这种债券的“到期收益率”（假设：市场价格为Pm，固

7、定利息为每年C元）[分析]PV＝Pm16PV＝Pm＝C/(1+i)+C/(1+i)2+C/(1+i)3+······+C/(1+i)n+······＝[C/(1+i)]×[1+1/(1+i)+······]＝[C/(1+i)]×[(1+i)/i]＝C/i∴i＝C/Pm几种可能的结果(C=100元）：Pmi(%)200051000105002017D.无息债券的到期收益率假定：一年期美国财政部债券，面值1000美元。[注意]：贴现发行（折价发行）！若Pm＝900美元，则i＝_______i＝（F－Pm）/Pm其中，F:面值；Pm:当期价格184.利率决定理论储

8、蓄投资理论19世纪末20世纪初，古典学派，凯恩斯前利