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《《金融学b》讲义—利率互换与货币互换》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、利率互换与货币互换1.A公司和B公司如果要在金融市场上借入5年期本金为2000万美元的贷款，需支付的年利率分别为:公司固定利率浮动利率A公司12.0%LIBOR+0.1%B公司13.4%LIBOR+0.6%A公司需要的是浮动利率贷款，B公司需要的是固定利率贷款。请设计一个利率互换，其中银行作为中介获得的报酬是0.1%的利差，而且要求互换对双方具有同样的吸引力。2.X公司希望以固定利率借入美元，而Y公司希望以固定利率借入日元,而且本金用即期汇率计算价值很接近。市场对这两个公司的报价如下：公司日元美元X公司5.0%9.6%Y公司6.5%10.0%请设计一个货币互换，银行作为中介
2、获得的报酬是5U个基点，而且要求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。1.一份本金为10亿美元的利率互换还有10个月的期限。这笔互换规定以6个月的LIBOR利率交换12%的年利率（每半年计一次复利）。市场上对6个月的LIBOR利率的所有期限的利率的平均报价为10%（连续复利）。两个月前6个月的LIBOR利率为9.6%o请问上述互换对支付浮动利率的哪一方价值为多少？对支付定利率的那一方价值为多少?解答:第一道题，A以12%借入，B以LIBOR+0.6%借入，同样为2000万美元，期限5年，A、B通过银行进行利率互换，对A：收固定12%,付浮动Libor-0.3%；对
3、B：收浮动LIBOR+0.6%,付定13%；对银行：相当于以12%借入，13%贷出；以Libor+0.6%借入，Libo「0・3%贷出,固定利差+1%,浮动利差-0.9%,正好利差0.1%作为报酬;A、B相对于从市场直接借入而言，相当于各节省了0.4%其实这种比较简单，HULL的书上有公式,a=13.4%-12%=1.4%；浮动：b=0.6%-0.1%=0.5%设计的时候把银行的0.1%考虑进去，双方应该共“节省”=a-b-0.1%=1.4%-0.5%-0.1%=0.8%,即各节省0.4%,下面就比较容易了，A相当于最终以（LIBOR+0.1%）・0・4%借到钱，B相当于以
4、13・4%・0・4%借到钱,过程就是上面所提到的。i2-X,6径2*A■BANK.•B一LIBOR*06-M.LieOR.0.3^G2%第二个问题，方法和利率互换一样JPY利差：a=6.5%-5.0%=1.5%USD利差：b=10.0%-9.6%金融机构50个BP的佣金，双方各可节省的利率成本为（a・b・0・5%）72=0.3%比较优势，Y公司从市场以10%借入USD,X公司以5.0%借入JPY然后通过金融机构进行货币互换比较划算X公司以5.0%将JPY借给金融机构，同时从金融机构以9・6%・0・3%=9・3%借入美金；Y公司以10.0%将USD借给金融机构，同时从金融机构
5、以6.5%-0.3%=6.2%借入日元；金融机构相当于10.0%借入、9.3%贷出美元，以5%借入、6.2%贷出日元；保留50个BP(有汇率风险)的佣金道理也简单，设1USD=PJPY,我们以lmillionUSD,等值PmillionJPY为例,X公司从市场上借入PmillionJPY给银行，并从银行贷到1millionUSD,Y公司反之；对于金融机构，等于在美元上亏损了(10・0%・9・3%)*1millionUSD,在日元上赚了(6・2%・5%)*PmillionJPY,假设到期时汇率仍为1USD=PJPY,则金融机构收益为•0・7%*P+l・2%*P=0・5%*Pm
6、illionJPY,或者说是・0・7%+1.2%*P/P=0・5%millionUSD即50BPs第三个问题，先算一下第4至第10个月的6MLIBOR利率为多少，即[1+(9・6%*4/12)]*(l+x/2)=exp(10%*10/12),x=10.64%下面就是简单的贴现(单位是百万，即10亿下面写成1000)固定端现值：PV(Fix)=1000*(12%*4/12)*exp(-10%*4/12)+1000*(12%/2)*exp(-10%*10/12)浮动端现值：PV(Floating)=1000*(9.6%M/12)*exp(-10%*4/12)+1000*(10.
7、64%/2)*exp(-10%*l0/12)支付浮动的，价值二・PV(Floating)+PV(FIX)支付固定的，价值=-PV(FIX)+PV(Floating)
