食品饮料行业二季度投资策略：把握确定性，寻找预期差.docx

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1、l风险提示宏观经济下行，食品安全问题，渠道管理不善。目录1.关注可选消费，看好调味板块61.1疫情拐点出现，布局可选消费61.2关注成长性确定的调味板块62.高端白酒价格企稳，成本环境未见异常72.1白酒72.2啤酒&葡萄酒82.3乳制品102.4肉制品112.5成本环境123.短期影响小幅下跌，估值位于历史中位133.1行情回顾133.2估值143.3北向资金跟踪144.季度专题研究——调味品164.1种类繁多的必选消费品164.2量价共振促使行业景气持续174.2.1餐饮行业发展带来终端需求激增174.2.2成

2、本上涨是直接提价的主要动因194.2.3城镇化率提高使调味品市场扩容214.3细分品类下的高成长性赛道234.3.1由饮食习惯变迁带来的需求——复合调味品234.3.2集中度亟待提高的子品类——醋254.4从渠道观公司，海天一骑绝尘275.风险提示29图目录图1：飞天茅台53度(500ML)出厂价及零售价（单位：元/瓶）7图2：五粮液52度(500ML)出厂价及零售价（单位：元/瓶）7图3：飞天茅台53度(500ML)一批价（单位：元/瓶）7图4：五粮液52度(500ML)一批价（单位：元/瓶）7图5：白酒（折65

3、度）产量及其增速（单位：万千升）8图6：白酒（折65度）销量及产销率（单位：万千升）8图7：啤酒产量及其增速（单位：万千升）8图8：啤酒进口数量及其增速（单位：万千升）8图9：部分啤酒品牌终端零售价格（单位：元）9图10：36大中城啤酒平均价格（单位：元）9图11：我国葡萄酒产量及同比情况（单位：万千升）9图12：我国葡萄酒进口量及同比情况（单位：万千升）9图13：Liv-ex100红酒指数9图14：Liv-ex50红酒指数9图15：张裕葡萄酒终端价格走势（单位：元）10图16：部分进口品牌葡萄酒终端价格走势（单位

4、：元）10图17：主产区生鲜乳平均价10图18：主产区生鲜乳价格变动趋势10图19：牛奶及酸奶零售价走势11图20：婴幼儿奶粉零售价走势11图21：仔猪、生猪、猪肉价格走势（单位：元/公斤）11图22：22省市猪粮比11图23：生猪存栏变动趋势11图24：鲜、冷藏肉产量及其变动趋势（单位：万吨）11图25：全国豆粕价格走势（单位：元/公斤）12图26：全国玉米价格走势（单位：元/公斤）12图27：瓦楞纸市场价以及变动趋势（单位：元/吨）12图28：玻璃价格指数12图29：食品饮料（中信）2020年2月涨跌排行13图

5、30：食品饮料板块估值走势14图31：食品饮料板块相对沪深300估值溢价14图32：北向资金单月净流入情况（单位：亿元）14图33：北向资金累计净流入情况（单位：亿元）14图34：我国调味品及发酵制品制造业销售收入持续增长（单位：亿元）16图35：调味品行业规模以上工业销售产值（单位：亿元）17图36：调味品行业规模以上主营业务收入（单位：亿元）17图37：调味品消费渠道情况18图38：不同就餐方式调味品人均摄入量18图39：我国餐饮收入持续增长18图40：预计未来我国中式餐饮仍将保持可观增速18图41：2013-

6、2010年我国居民人均可支配收入（单位：元）19图42：2012年城镇居民调味品支出VS农村居民调味品支出19图43：2014-2019年我国调味品价格变动（单位：元/千克）19图44：海天味业成本构成20图45：调味品主要原材料价格走势（单位：元/吨）20图46：调味品主要包装材料价格走势（单位：元/吨）20图47：预计至2023年我国调味品市场规模将破图5000亿元（单位：亿元）21图48：我国城镇人口未来仍将继续增长（单位：亿人）22图49：餐饮连锁化率持续提升24图50：我国餐饮连锁化程度仍偏低24图51：

7、互联网餐饮外卖市场交易规模持续增长24图52：预期外卖市场收入仍将持续增加24图53：我国复合调味品市场规模将持续扩大（单位：十亿元）25图54：全国调味品百强企业市占率25图55：2018年头部公司零售市场份额统计25图56：2018年百强前十销售收入（单位：亿元）26图57：2018年百强前十市占率（行业规模采用协会口径）26图58：2018年酱油市场行业格局26图59：2018年食醋市场行业格局26图60：调味品行业销售渠道27图61：部分调味品企业零售业务占主营业务收入比重（单位：百万元）28表目录表1：c

8、s餐饮旅游行业内个股涨跌幅（截至2月28日）13表2：沪（深）股通标的北向资金持股数量变动情况15表3：调味品分类（按终端产品）16表4：2016-17年调味品企业提价情况一览表21表5：经过调整后的对于调味品行业规模的估算22表6：经过调整后的对于调味品行业规模的估算281.关注可选消费，看好调味板块1.1疫情拐点出现，布局可选消费今年2月，食品饮料板块受