有色金属行业投资策略报告：寻找确定性与预期差

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1、目录1、2018年回顾：金属价格下跌为主，板块表现惨淡.-5-1.1、基本金属&贵金属：宏观环境压制，各品种价格均下跌.........................-5-1.2、小金属：品种分化明显，钢铁后周期产品普涨......................................-7-1.3、稀土：价格多数下跌，部分稀土金属有小幅上涨....................................-7-1.4、二级市场：有色板块年初以来股价表现惨淡......................

2、......................-9-2、展望未来：经济稳字优先，金属需求谨慎乐观.............................................-10-2.1、国内：稳经济将会是2019年政策的核心................................................-10-2.2、海外：美国或依旧相对强劲，欧元区退出QE.......................................-12-2.3、2019年投资思路：寻找趋势，挖掘预期

3、差.............................................-14-3、投资策略：把握锡、铝、金的趋势机会，重视钴锂预期差.........................-14-3.1、锡：缅甸资源枯竭逻辑兑现之年，涨价潮将至......................................-14-3.2、电解铝：股价或筑底，行业逐步好转.....................................................-21-3.3、贵金属：实际利率

4、或现拐点，左侧配置正当时......................................-27-3.4、钴：2019年紧密跟踪供应放量................................................................-35-3.5、锂：锂价进入底部区域，锂盐品种分化..................................................-40-4、行业评级与风险提示..................................

5、......................................................-46-4.1、锡业股份：受益于锡价上行.....................................................................-47-4.2、云铝股份：水电铝优势突出，产能快速增长..........................................-47-4.3、紫金矿业：金铜巨头，扩产潜力大..........................

6、...............................-48-4.4、山东黄金：黄金巨头，受益金价上涨.....................................................-48-4.5、华友钴业：钴业巨头，锂电新贵.............................................................-49-4.6、风险提示..........................................................

7、...........................................-49-图1、汽车销量累计同比增速下滑明显................................................................-6-图2、商品房销售面积累计同比增速有所下滑....................................................-6-图3、基建各分项累计同比增速大幅下滑（%）..................................

8、...............-6-图4、主要家电销售累计同比增速有所下滑........................................................-6-图5、美国经济增长表现强劲................................................................