金融行业动态跟踪：银行资管促转型，保险开门红可期

《金融行业动态跟踪：银行资管促转型，保险开门红可期》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业研究/行业周报

2、2017年11月26日行业热点银行业银行：资管新规有助于估值修复，现金贷监管利好零售转型本周是大资管指导意见征求意见稿发布后的第一周，银行股价先涨后跌。未来表外理财产品刚性兑付以及结构上的非标转标，预计将继续引导融资需求往表内回流，为银行净息差改善创造条件。而资管产品风险与表内资产脱钩，降低银行股折现率的风险溢价；资管产品投资标准化资产比例提升，将有望为资本市场带来新增资金，有利于高股息银行股的估值修复。“现金贷”的加强监管导致居民加杠杆重回正规金融渠道，为银行的零售化转型提供了客户基础。我们持续看好银行业

3、在利差和资产质量修复逻辑下的盈利和估值的同步回升。推荐工商银行、农业银行、招商银行、平安银行。逻辑一：规模冲击较小，经营风格稳健的工商银行；逻辑二：以价补量，具有零售转型优势的招商银行；逻辑三：改革转型加速，资产质量改善空间大的平安银行；逻辑四：估值处于低位，业绩面有支撑的农业银行保险业保险业：从业人员素质产能改善，保险科技融合推动转型发展从业人员增长16%，素质产能不断改善。在11月23至24日举行的“第三届中国保险业人才发展高峰会”上，《2017年中国保险行业人力资源报告》正式发布。数据显示中国保险业人力资源发展指数稳步增

4、长，2016年测算结果为116，同比增长7%。其中，保险从业人员规模增幅最大，截至2016年底保险从业人员规模较上年增长15.76%，人力资源效能、人员素质、人才发展潜力均有不同幅度提升，代表中国保险业人才建设工作持续在改善。保险科技创新峰会召开，保险科技将成为新的核心竞争力。保险科技为中国保险业转型发展注入强大动能，正通过大数据、云计算、人工智能等技术，加快推进农业保险、责任保险、健康养老保险、巨灾保险等产品创新、服务提升和成本管控。近期中国平安在举办的资本开放日中展示了金融科技与集团业务的融合与创新，推动保险业务转型升级。

5、我们预计未来保险科技将有望为保险公司新的核心竞争力。通过前两周调研得知，开门红产品反馈较好，业绩预期较为乐观；税延养老险有望年底试点；利率持续高位推动折现率拐点向上，准备金释放进一步增厚利润空间，价值增长和业绩释放逻辑将有望继续保持。坚定大险企稳健价值投资机会，预计2018年新华保险、中国太保、中国平安、中国人寿的P/EV分别为1.15、1.24、1.44和1.03，我们认为当前时点估值尚有较大上升空间，对板块维持增持评级。逻辑一：市值小，业务转型见效，新业务价值率大幅提升、新业务价值高增长，资管回报稳定的纯寿险公司——新华保

6、险逻辑二：转型落地成果显现，多金融渠道协同，A/H估值低位的综合性保险公司——中国太保、中国平安逻辑三：小市值大蓝筹，估值低位，调整结构新业务价值迅速增长、业绩大幅增长的纯寿险公司——中国人寿谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2行业研究/行业周报

7、2017年11月26日证券业【监管层近期多次强调提升直接融资比重，关注政策改善带动券商板块提振机会】11月14日至22日，证监会高层在多个场合4次提及提高直接融资比重，释放出政策方面积极信号。证监会近期多次强调提升直接融资比重，释放积极信号。11月14日，证监会主席刘士

8、余指出，坚决贯彻落实党的十九大报告对资本市场提出的目标任务，着力增强资本市场融入国家战略、服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展；11月17日，证监会副主席李超在第八届财新峰会上讲话时指出，着眼于提升直接融资比重，继续稳步推进股票发行制度改革，拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道；11月22日，证监会主席助理张慎峰在新浪论坛上表示，下一步大力发展直接融资，进一步完备市场融资功能，切实提升服务实体经济和国家战略的能力；同一天，中国证监会主席助理宣昌能在另一场合表示，证监会着力提高直接融资比重，促进多层次

9、资本市场健康发展，保持改革定力，坚持新股发行常态化，坚持依法全面从严监管，把好资本市场准入关。直接融资撬动股权投资时代，倒逼资本市场服务升级。过去在短缺经济下，我国融资结构一直高度依赖银行信贷融资，宏观杠杆率高企叠加的经济金融风险集中于银行体系。随着市场经济的发展，银行信贷资源配置效率较低、资金价格信号不灵敏、创新发展支持力度不足等弊端逐渐暴露。而直接融资通过市场进行风险定价、风险分担，有利于解决信息不对称问题，有利于中小创新型企业解决融资难问题，有利于增强经济发展的内生活力和动力，有利于促进社会信用的形成，有利于促进企业治理

10、结构的完善，代表着融资市场发展的方向。间接融资向直接融资转变需要提供更丰富的交易场所和交易方式，金融改革深化和市场创新进而倒逼资本市场服务层次升级。估值回落至较低水平，关注监管政策改善带来的证券板块提振机会。党的十九大报告中，习近平总书记指出，“深化金融体制改革，增强金融服务