券商投行行业研究方法之银行的驱动力和信号验证机制

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1、2010年10月策略思考目录1.银行的“驱动力”+“信号验证”机制.............................................41.1银行研究关注量、净息差和拨备................................41.2银行的“驱动力”和“信号验证”机制..........................61.3银行“驱动力”和“信号验证”机制的历史验证..................82.银行股投资：把握净息差、流动性和风格....................................112.1净息差

2、扩大、流动性充裕、概念小盘已被暴炒...................112.2策略如何看银行：银行分析师是半个策略研究员.................15请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用22010年10月策略思考图表目录图1：招行核销前不良贷款余额增速和制造业利息保障倍数呈反向变化.........6图2：浦发关注类贷款增速变化先于不良贷款余额...........................6图3：中小银行贷款高收益意味着更高信用风险..........

3、...................6图4：经济景气上行促使企业存款活期化...................................8图5：企业家信心增强与企业存款活期化同步...............................8图6：09上半年票据利率低于一年存款利率................................8图7：09上半年票据融资大增基于经济尚未复苏............................8图8：未来物价预期与居民存款活期化程度同步.............................9图9

4、：股市涨跌与居民存款活期化程度同步.................................9图10：05年以来，贷款利率上、下浮动比率变化经历了四个阶段..............9图11：2003年来经济波动经历三个周期..................................10图12：2003年至今经历一个货币周期....................................10图13：2003年来银行净息差变动分七个阶段..............................10图14：2000年来，银行板块共九次跑赢

5、大盘..............................11图15：工行上市后银行股加速上涨.......................................12图16：工行上市直接促成风格转化.......................................12图17：07年居民“存款搬家”..........................................12图18：上调印花税促成市场风格转化.....................................12图19：新增信贷超预期，企业活力回升..

6、.................................12图20：09年5月新增信贷超预期促成风格转化............................12图21：06、07年有色煤炭早于银行上涨..................................13图22：09年上半年有色煤炭早于银行上涨................................13图23：小盘股估值大幅快速提升为后续风格转化埋下伏笔...................14图24：保险股弹性高于银行股.........................

7、..................14图25：银行股与券商股之间存在一定联动关系.............................14请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用32010年10月策略思考表1：银行分为大型商业银行、股份制银行和城市商业银行...................4表2：银行研究关注量、净息差和拨备.....................................4表3：净息差受经济景气、货币政策、债券收益率和股市表现共同影响...

8、......7表4：2003年来，银行