券商投行行业研究方法之工程机械的“驱动力”和“信号验证”机制：策略如何看工程机械

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1、2011年02月策略思考目录1.工程机械的“驱动力”+“信号验证”机制....................................31.1工程机械下连地产基建，上承钢铁生产..........................41.2工程机械的“驱动力”和“信号验证”机制......................42.工程机械投资：双面娇娃，简单却又复杂......................................82.1工程机械投资：成长战略，周期战术............................82.2策略如何看工程机械：验证下游需求的重要一环

2、.................11请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值本研究报告仅通过邮件提供给国联证券股份有限公司国联证券股份有限公司(dzswb@glsc.com.cn)使用。22011年02月策略思考图表目录图1：跟踪主要工程机械销量变化判断工程机械行业收入增长.................3图2：房地产、基础设施和出口是工程机械行业的主要需求端.................5图3：房地产、基建投资增速与固定资产投资增速关系密切...................5图4：挖掘机国内销售与房地产新开工密切相关..................

3、...........6图5：推土机国内销售与房地产新开工密切相关.............................6图6：工程机械与水泥行业间可互相验证...................................6图7：推土机出口量与CRB走势基本一致....................................7图8：推土机出口增长与出口总额密切相关.................................7图9：履带式起重机销量与CRB趋势基本一致................................7图10：履带式起重机销量增长与

4、出口密切相关..............................7图11：工程机械毛利率较为稳定..........................................8图12：06-07年及09-10年经济周期向上..................................8图13：工程机械利润增速在两个阶段大幅上升..............................8图14：建筑机械股走势与典型的周期股走势不一致..........................9图15：我国城镇化率仍处在较低水平.......................

5、...............9图16：05年之后建筑机械利润占比持续提升...............................9图17：05年以来建筑机械有三波明显跑赢大盘............................10图18：工程机械股与水泥股走势相关度高.................................10图19：工程机械股与房地产股走势相关度不高.............................10图20：观察有色表现有助于把握工程机械行情.............................11表1：建筑机械（工程机械）是我们

6、的重点研究对象.........................3表2：工程机械行业主要关注地产基建、出口和钢铁价格.....................4表3：工程机械长期实现高额回报.........................................9表4：策略跟踪的工程机械中观数据库....................................11请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值本研究报告仅通过邮件提供给国联证券股份有限公司国联证券股份有限公司(dzswb@glsc.com.cn)使用。32011年02月策略思考机械制造业是

7、中国经济的重要支柱产业，同时也是中国在世界上具备比较优势的行业之一，本篇报告中我们集中探讨工程机械行业的研究和投资逻辑。在研究体系中，工程机械位于产业链的中下游环节，与房地产和钢铁关系密切，能够对下游开工的活跃程度起到很好的验证作用。投资方面，工程机械兼备成长股和周期股的特性，这使得其投资策略相对我们之前探讨过的行业都更为复杂有趣。1.工程机械的“驱动力”+“信号验证”机制从市值占比来看，机械设备行业在A股市场的地位举足轻重。由于机械种类复杂且差异明显，策