溩hPE產業及中小企業投融資策略

《溩hPE產業及中小企業投融資策略》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、淺議PE產業及中小企業投融資策略提要：本文從批判將PE譯為“私募股權基金”的錯誤入手,重新界定“股權投資基金”的概念，並對我國股權投資基金產業發展進行簡要回顧，以期澄清當前一些似是而非的模糊認識關鍵詞：PE；中小企業；股權融資；發展策略分類號：F83文獻標識碼：A股權投資基金（即PE）在我國是個新概念、新事物，雖然人們對相關的全國性案例如雷貫耳，但對眾多中小企業來說真正瞭解PE的並不多，而能夠積極謀劃並成功引進PE的更是鳳毛麟角。本文從澄清股權投資基金的一些基本概念和簡要回顧我國發展狀況入手，對中小企業引進股權投資基金的重要作用和應采取的策略做瞭粗

2、淺分析探討，提出一些新的觀點和看法一、PE產業在我國的初步發展（一）PE的基本內涵與本質特征。PE既是英文PrivateEquity,也是PrivateEquityFund（Firm）的縮寫,前者是指私人公司（或未上市公司）的股權，後者是指專門投資於私人公司股權的投資機構或個人。根據我國的傳統和漢語習慣，筆者認為應把PE翻譯為未上市公司股權或股權投資基金。但是，目前我國不少學者把PrivateEquityFund稱為"私募股權基金”，人為混淆瞭與其他“私募集金”的界限。也有翻譯為“私人股權投資基金”的，實際上我國新興的創業投資基金很多是以政府投資為

3、主導的，這種說法並不完全符合我國實際。同時，我國業界人士普遍把aVemureCapital-VC”稱作“風險投資”。實際上,Venture這一英文名詞最主要的含義是指一項兼具機會和風險的事業或企業，因此我國官方使用的“創業投資基金”概念比叫“風險投資基金”更為準確，也符合漢語習慣。同時，有的把VC與PE相提並論或把PE分為所謂的廣義或狹義，廣義PE比VC廣，而狹義PE隻包括VC。筆者認為，PE和VC本是同根同源，VC是PE在歷史發展初期的一種主要形式，其本質也是PE目前，國際相關組織對PE有各種不盡相同的解釋，但我國官方對此還沒有一個權威的定義，學

4、術理論界也是各抒己見。筆者認為，應把PE譯為股權投資基金(或簡稱為“股投”)並定義為：專業股權投資機構或個人以期未來通過上市或以其他方式轉讓退出並從企業升值中獲取利益為目的而對目標企業進行的中長期股權投資的現代金融工具。這個定義也許更能抓住股權投資基金的如下本質屬性和構成要件，即它是專業股權投資機構或個人對目標企業進行的一種投資，而非一般投資機構或個人的投資；投資的屬性屬於股權投資性質，既非債權投資，也非購買股票；投資的目的是為瞭退出獲利，而不是永遠持有；該投資是一種現代金融工具，而不是直接擁有或經營企業，要通過向目標企業提供一定的金融產品和相應增

5、值服務來實現，兩者必須同時具備。股權投資基金提供的產品包括杠桿收購基金(LeveragedBuyont)>風險資本(VentureCapi—tai)、企業成長基金(GrowthCapital)＞財務困境基金(Distressedinvestment)和夾層基金(Mez-zanine)等。而風險資本又包括種子基金(SeedFund)甚至包括風險資本的另類"天使基金(AngelFund)"(二)我國新興PE產業彰顯影響力。現代意義上的股權投資基金PE起源於二戰後的美國，並迅速向歐洲和亞洲擴散。我國PE的發展可回溯到20世紀九十年代中後期，當時，我國一些

6、投資機構和企業依據國務院1995年《設立境外中國產業基金管理辦法》在境外設立瞭一些主要投資於中國境內的法人投資基金，至今不過15年的時間。我國PE發展的歷史雖短，但特定的國情決定瞭其存在形式更為復雜。1999年國際金融公司(IFC)入股上海銀行，可認為初步具備瞭PE的特點。不過大多業界人士認為,中國內地第一起典型的PE案例是2004年6月美國著名的新橋資本以12.53億元人民幣從深圳市政府手中收購深圳發展銀行17.69%的控股權，這也是國際並購基金在中國的第一起重大案例，並借此產生瞭第一傢被國際並購基金控制的中國商業銀行。由此發端，很多相似的PE案

7、例接踵而來，PE投資市場漸趨活躍國傢為瞭鼓勵、支持本土股投產業的發展，2005年國傢發改委頒佈的艙0業投資企業管理暫行辦法》，有力地推動瞭本土股權投資行業的發展。發改委牽頭研究起草並醞釀討論瞭13年的《產業投資基金管理辦法》於2009年易名為《股權投資基金管理辦法》，預示著我國股權投資基金將加快與國際接軌並進入法制化、規范化的進程。2008年6月，我國首傢專業從事股權投資基金企業服務平臺一一天津投資基金中心的成立標志著我國股權投資基金行業發展達到瞭一個新水平。截至2010年4月，落戶天津股權投資基金中心的股權投資基金及基金管理公司（企業）己達到瞭1

8、40傢，管理資金規模已突破1,000多億元。這表明天津股權投資基金中心已經成為國內最大的股權投資基金聚集及服務平臺當前，我