家用电器行业10月家电零售和企业出货端数据解读：10月空调内销微幅增长，渠道库存已回落至历史中枢位置

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1、1.空调：低基数下10月内销延续小个位数正增长，外销稳增6%1.110月空调内销同比上升1.38%，出口同比上涨6.43%根据产业在线披露，2019年10月空调行业实现产量833万台，同比增长8.24%；销量772万台，同比增长3.06%，其中内销507万台，同比增长1.38%，出口265万台，同比增长6.43%。10月空调内外销双双实现个位数增长也在预期之中，内销方面，一般Q4是内销补库存的节点，但在较高库存水位下，内销补库压力略大，再加上整体终端需求疲软，经销商提货积极性偏弱，但内销市场整体仍然保持了微幅增长，我们认

2、为主要是去年同期低基数的原因。今年空调企业最后两个月的工作重点仍然是促成终端销售、带动库存去化。10月份终端市场虽然有十一黄金周，企业也主动进行了价格调整，但是终端表现依旧不尽人意，我们判断企业促销重心放在双11，短期行业价格竞争会愈演愈烈，二线品牌承担较大压力。出口方面，除了今年Q2全线下滑之外，整个Q3、Q4出口逐步趋于稳定，北美区域由于加征关税导致企业出口节奏被打乱，但是从全年来看，需求总量并没有出现剧烈变化，其他区域如亚洲和欧洲的需求也还算稳定。图1：10月空调行业内销同比上升1.38%（单位：万台，%）1,20

3、01,00080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2017201820192018yoy2019yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究图2：10月空调行业出口同比上升6.43%（单位：万台，%）90080070060050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2017201820192018yoy201

4、9yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究重点公司：格力控制出货意图明显，美的海尔高增长。重点公司方面，截至10月份格力、美的、海尔、奥克斯累计内销增速分别为-4.95%、19.89%、-8.92%和4.70%，其中格力5-10月连续四个月内销出货下滑，控制出货意图明显，美的整体促销效果领跑行业，同比增速达20%，海尔和奥克斯受其影响，分别实现大个位数负增长和小个位数正增长。格力10月销量同比下降8.8%，其中内销同比下降6.92%，出口同比下降16.7%；美的10月销量同比增长18.2%，其中内销增长16.95%，出口同

5、比增长20%；海尔10月份销量同比上升19.1%，其中内销同比上升19.4%，出口同比增长18.2%；奥克斯10月份销量同比上升3.6%，其中出口同比增长5.3%，内销同比上升2.7%。图3：10月格力空调内销出货同比下降6.92%（单位：万台、%）4003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2017201820192018yoy2019yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究图4：10月美的空调内

6、销出货同比增长16.95%（单位：万台，%）3002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2017201820192018yoy2019yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究图5：10月海尔空调内销出货同比上升19.4%（单位：万台、%）1401201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2017201820192018y

7、oy2019yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究寡头垄断行业集中度持续提高，10月CR4内销市占率同比提0.41个pcts、环比下滑0.79个pcts。从各品牌出货端的内销市占率观察，10月份美的内销量市占率环比下降4.26个pcts至24.24%；格力10月市占率环比提升2.07个pcts至47.8%；奥克斯和海尔9月市占率均有所提升，分别提升0.8个pcts和0.6个pcts，其余品牌的市场份额进一步被挤压，寡头垄断行业集中度持续提高。图6：10月CR4空调内销市占率87.4%（单位：%）1009080706050

8、403020100格力美的海尔奥克斯资料来源：产业在线，申万宏源研究1.1零售端：10月终端零售线上线下表现分化，渠道库存已回落至历史中枢水位10月终端零售线上、线下表现分化，零售均价持平略降。根据中怡康线下数据，10月份空调零售额和零售量分别同比下滑12.2%和5.6%，零售额同比增速降幅环比减少（9月为-7.3%