家电行业2018年8月家电零售和企业出货端数据解读：19冷年开盘空调遇冷，长线配置家电龙头确定性强

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1、行业点评1.空调：19年冷年开盘遇冷，内外销双双下滑1.18月空调内销下滑20%，出口同比下滑10%8月空调行业内销下滑20%、出口同比下滑10%。根据产业在线披露，2018年8月空调行业实现产量988万台，同比减少15.9%，销量994万台，同比减少17.2%，其中内销727万台，同比减少19.6%，出口267万台，同比减少9.8%。8月空调出货端数据下滑幅度较大，我们分析原因主要有两点：一是去年8月内销903万台，在同期高基数下，今年8月内销同比有所回落实属正常；二是7月空调零售额和零售量分别同比下滑29.5%和31.5%，终端

2、零售景气度下行，渠道库存进一步累积导致19年冷年开盘遇冷。2018年1-8月份空调行业累计实现产量11195万台，同比增长8.63%，销量11434万台，同比增长8.63%，其中内销6975万台，同比增长11.26%，出口4459万台，同比增加4.74%。图1：8月空调行业内销同比下滑19.6%（单位：万台，%）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评1,2001,00080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月120%100%80%60%40%20

3、%0%-20%-40%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评2016201720182017yoy2018yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究图2：8月空调行业出口同比下滑9.8%（单位：万台，%）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评90080070060050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50%40%30%20%10%0%-10%-20%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13

4、页共14页简单金融成就梦想行业点评2016201720182017yoy2018yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评格力出货增速好于行业平均水平，海尔、奥克斯1-8月整体增速领先分公司看，8月格力内外销出货增速均好于行业平均水平；海尔等以销定产企业出货随终端销售出现大幅回落；二线品牌奥克斯内销增速好于行业、TCL外销增速好于行业。格力8月销量同比下滑2.6%，其中出口同比持平，内销下滑3.2%；海尔8月份销量同比下滑37%，其中出口下滑22.2%，内

5、销下滑38.5%；奥克斯8月份销量同比下滑14%，其中出口下滑12%，内销下滑14.8%。从1-8月整体表现来看，格力、海尔、奥克斯内销增速分别为12.01%、13.24%和34.97%。其中海尔和奥克斯由于空调产能扩张整体增幅领先。图3：8月格力空调内销出货下滑3.2%（单位：万台、%）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评4003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100%90%80%70%60%50%40%30%20%10

6、%0%-10%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评2016201720182017yoy2018yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究图4：8月海尔空调内销出货下滑38.5%（单位：万台、%）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评1401201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200%150%100%50%0%-50%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评

7、2016201720182017同比增速yoy2018同比增速yoy资料来源：产业在线，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评1.1空调零售端：高基数下小幅回落，库存去化周期是关键8月终端零售同比小幅下滑、龙头表现好于行业。根据中怡康推总线上线下数据，8月份空调零售额规模129亿元，同比下滑5.07%，零售量规模382万台，同比下滑5.16%；根据中怡康线下数据，8月份空调零售额和零售量分别同比下滑7%和10%，龙头表现稍好于行业。去年同期旺季销售基数高，再加上2018年全国性

8、高温直到7月下旬才出现（8月份全国重要城市的平均气温高于去年同期，但7月、6月均低于去年同期）导致8月零售端数据有所下滑，但整体表现好于出货端数据，伴随着渠道补库存周期的结束，库存去化将加快速度。图5：8月份全国重要城市（238个）平